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民生证券：资产配置月报：十一月配置视点：美债利率当下主要影响哪些资产？ 2023-11-03

admin2023-11-03 19:30 55人已围观下载完整内容

简介美债利率当下主要影响哪些资产？1.整体而言，大盘、成长板块与美债利率高度负相关，而红利板块、微盘板块、贵金属与美债利率高度正相关。面对走势仍有不确定性的美债利率

美债利率当下主要影响哪些资产？

1.整体而言，大盘、成长板块与美债利率高度负相关，而红利板块、微盘板块、贵金属与美债利率高度正相关。面对走势仍有不确定性的美债利率，用这几类资产进行对冲配置，可以有效提高组合抗美债利率波动的能力。权益资产内部对冲空间则相对较小。

大类资产量化观点

1.权益：景气度平稳波动，11月权益处有利环境。10月景气度跳升后走平，未延续上升趋势。信用扩张加速，政府债券继续形成强支撑，我们预测10月社融TTM环比为3.62%。择时方面分歧度有下行迹象，整体做多胜率较高。美债利率上行告一段落，外资流出止跌企稳，对权益提供有利环境。

2.利率：11月利率或下行1BP至2.68%。经济增长因子保持回升，通货膨胀因子回落，债务杠杆因子走平，短期利率因子回升，10月原材料购进价格回落，但资金面有所收紧，综合来看10Y利率可能小幅下降。

3.黄金：美国财政赤字主导下，继续看好黄金表现。美国对外负债因子略有下降，就业因子整体偏弱，经济因子上升趋缓，财政因子继续上升并成为当下主导因素，整体将利好黄金的表现。

4.地产：个人住房贷款回升，整体压力有所缓解。房地产压力指数小幅下降，供给端整体压力基本维持稳定，需求端压力得益于个人住房贷款的改善出现较明显的回落。

市场风格量化观点

1.价值成长红利：布局成长反弹，大拐点或未到来。成长/价值1个月相对动量策略在2018年6月后表现稳健，2023年10月成长开始占优，11月成长风格或延续。美债利率对红利/成长相对强弱有显著影响，当前拐点未出现。

2.大小市值：关注度拐点基本形成，小盘表现或进入尾声。机构关注度强弱的拐点一定程度上领先大盘/小盘轮动大趋势拐点。小盘相对关注度已基本拐头；从公募仓位角度来看，以中证1000为代表的小盘仓位已经开始下降。

行业配置量化观点

1.多维行业配置策略，推荐通信16.7%、家电13.3%、汽车13.3%、电力及公用事业10%、纺织服装10%、轻工制造10%、传媒6.7%、非银行金融6.7%、电子3.3%、机械3.3%、交通运输3.3%、石油石化3.3%。策略今年截至10月底收益4.09%，相对于中信一级行业等权基准的超额收益为7.26%。

2.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：轻工制造、交通运输、家电、石油石化、纺织服装、电力及公用事业。

3.出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐石油石化、电子、交通运输、家电、机械、汽车。

4.宏观驱动戴维斯双击策略，Q4推荐景气度与估值有望双击的行业：非银行金融、通信、传媒。

风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。

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