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中宠股份：三季报点评：海外营收提振，自主品牌稳步增长

admin2023-11-03 18:30 19人已围观下载完整内容

简介中宠股份(002891)【投资要点】2023年10月29日，中宠股份发布2023年三季报：公司前三季度实现营收27.12亿元，同比增长11.06%；归母净利润1

中宠股份(002891)

【投资要点】

2023年10月29日，中宠股份发布2023年三季报：公司前三季度实现营收27.12亿元，同比增长11.06%；归母净利润1.77亿元，同比增长54.18%；基本每股收益0.60元，同比增长54.97%。其中，Q3营收9.97亿元，同比增长16.97%；归母净利润0.81亿元，同比增长74.08%；基本每股收益0.2739元，同比增长74.02%。

收入端，海外市场回暖，产能逐步释放，公司加强自有品牌建设，营收大幅提升。1>海外市场回暖。根据海关总署数据，Q3宠物食品出口量7.01万吨，同比增长5.43%，出口金额23.43亿元，同比增长11.18%。受到海外去库存影响消退及低基数影响，公司营收修复性增长，叠加产能逐步释放，预期4Q将得到持续性修复。2>自有品牌建设，收入结构优化。出海方面，自有品牌出海业务强势增长，自主品牌新西兰ZEAL真致及GREATJACK’s正式进驻加拿大156家PetSmart门店，产品销往全球五大洲58个国家和地区，实现全球化布局；国内业务，聚焦主粮，优化长尾SKU，缩减低毛利产品，对ZEAL品牌加强价格管控，公司主粮业务快速增长，业务占比持续提升，1-9月增速达50%左右。

成本利润端，聚焦主粮，供应链变革提质增效。1>原材料压力降低，根据白羽肉毛鸡价格数据，Q3价格有所下降，公司成本端压力有所缓解。2>聚焦主粮，自有产能释放。随着研发和营销费用的投放，公司在主粮品类的增速迅猛，自主品牌毛利率显著增加。3>供应链变革提质增效。公司持续进行供应链价值管控和成本管控，降低生产成本，提质增效。

【投资建议】

公司外销回暖，叠加海外产能释放，自有品牌出海建设，长期看好公司市场份额提升，收入结构优化。聚焦主粮策略，供应链价值和成本管控持续降本增效，公司盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为37.98/44.57/53.13亿元，归母净利润分别为3.37/3.91/4.57亿元，EPS分别为1.15/1.33/1.55元，对应PE分别为21.39/18.45/15.79倍，给与“增持”评级。

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