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拓普集团：2023三季报点评报告：业绩同比持续增长，战略布局稳步推进

admin2023-11-02 15:30 44人已围观下载完整内容

简介拓普集团(601689)事件:2023年10月31日，公司发布2023年第三季度报告，2023年Q1-Q3实现收入141.52亿元，同比增长27.45%；实现归

拓普集团(601689)

事件:

2023年10月31日，公司发布2023年第三季度报告，2023年Q1-Q3实现收入141.52亿元，同比增长27.45%；实现归母净利润15.97亿元，同比增长32.13%；实现扣非归母净利润15.01亿元，同比增长27.83%。其中，2023年Q3实现营收49.91亿元，同比增长15.82%，环比增长6.38%；归母净利润5.03亿元，同比增长0.43%，环比减少21.87%；扣非归母净利润4.73亿元，同比下降-3.21%，环比下降22.00%。

投资要点:

公司业绩同比稳步增长，主要业务收入保持增长。2023年Q1-Q3公司实现收入141.52亿元，同比增长27.45%，归母净利润15.97亿元，同比增长32.13%，经营现金流量净额26.97亿元，同比增长112.53%，现金流稳定。公司的主要业务收入由减震器、内饰功能件、底盘系统、热管理系统和汽车电子构成，2023年Q1-Q3业务收入分别为28.88、47.87、45.17、11.71和1.24亿元，分别同比变动-0.45%、+31.47%、+52.91%、+20.85%和-13.29%。今年前三季度，减震器收入占主要业务收入比例同比下降最多，达5.93%，底盘系统收入占主要业务收入比例同比增长最多，达5.64%。

战略产能布局稳步推进，国内外工厂加快规划实施。据公司官方公众号（2023/10/30），公司根据市场及订单预测，结合对未来新能源汽车渗透率的预判，继续进行产能布局，形成基础产能500亿元，生产装备等则根据市场实际需求实施增加。公司的智能驾驶产业园，是公司打造的绿色低碳，数字化智慧产业园，位于前湾新区，总面积2600亩，覆盖九大产品线。重庆工厂一期和安徽寿县一起预计2023年底投产，湖州工厂、西安工厂及墨西哥工厂也正在加快规划实施。

持续加大研发投入，保持研发领先优势。公司继续加大研发投资，引进世界领先的研发及试验装备，具备继续拓展产品线能力，2023年Q1-Q3公司研发费用7.08亿元，同比增长29.52%，其中2023年Q3公司研发费用2.57亿元，同比增长15.34%，环比增长8.02%，处于行业领先行列。此外，公司持续加大研发智能刹车系统IBS项目投入，在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域形成了深厚的技术积淀，并且横向拓展至热管理系统、智能转向系统、空气悬架系统、座舱舒适系统以及机器人执行器等业务。同时，为抓住机器人业务的发展机遇，公司设立电驱事业部，整合优势资源，配置优秀专业团队，实现业务聚焦。据公司官方公众号（2023/10/30），公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，获得客户认可及好评，项目要求自2024年一季度开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台。为满足客户要求，公司将在本年度完成4套生产线安装调试，形成年产10万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。为了项目顺利实施，公司将充分调动现有五轴加工中心、精密数控车床等各类资源，在项目进度正常的同时实现资源效率的更优化。

盈利预测和投资评级公司为国内平台型汽车零部件企业龙头，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长，我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入222、299、392亿元，同比增速为39%、35%、31%；实现归母净利润24.3、33.0、44.7亿元，同比增速43%、36%、35%；EPS为2.2、3.0、4.1元，对应PE估值分别为30、22、16倍，维持“买入”评级。

风险提示1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期。

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