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华凯易佰：三季报点评：Q3业绩持续高增，拓展“精品+亿迈生态平台”业务，打造第二增长曲线

admin2023-11-01 14:30 58人已围观下载完整内容

简介华凯易佰(300592)核心观点事件：公司发布2023年第三季度报告。前三季营收47.50亿元，同比增长55.29%；归母净利润2.99亿元，同比增长109.0

华凯易佰(300592)

核心观点

事件：公司发布2023年第三季度报告。前三季营收47.50亿元，同比增长55.29%；归母净利润2.99亿元，同比增长109.02%；扣非归母净利润2.82亿元，同比增长111.43%。Q3单季度营收17.58亿元，同比增长61.04%；归母净利润0.91亿元，同比增长52.47%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长60.89%。

2023年Q3单季度毛利率为37.11%，较前两个季度小幅下降，同比下降0.44pct。

公司2023年Q3单季度费用率整体稳定。Q3销售费用率为23.07%/-2.63pct。Q3管理费用率为6.50%/+2.44pct，主要由于增加股份支付费用、易佰网络员工人数增加及计提超额业绩奖励。Q3研发费用率为0.97%/-0.30pct，主要由于公司增大研发投入。Q3财务费用率为0.27%/+0.33pct。

主要负责跨境电商业务的子公司易佰网络表现突出完成全年业绩承诺，计提超额业绩奖励。报告期内公司完成收购控股子公司易佰网络少数股东权益事项，易佰网络已成为公司全资子公司。2023Q3易佰网络实现营业收入17.42亿元，计提超额业绩奖励后预计实现净利润为1.08亿元，Q3计提超额业绩奖励4676万元。易佰网络预计净利润超过2023年业绩承诺。

一体两翼开拓新战略，开辟业绩增长点。此前公司多注重泛品业务，当前公司精品业务团队积极探索特色的精品路线，坚持多平台销售，发展新的业绩增长点，同时降低单平台作业的风险。此外，公司依托自身供应链资源、自研高效信息系统，打造跨境电商综合服务生态平台“亿迈科技”。亿迈生态平台业务积极拓展战略合作客户，成功搭建跨境电商业绩增长新模式。

投资建议：公司依托优质供应链资源，开展跨境出口电商业务，逐步形成自身竞争优势，坚持多平台、多市场经营以分散经营风险，在保证泛品类业务稳定的前提下努力拓展“精品+亿迈生态平台”业务，并自主研发信息化系统，铸成技术壁垒，有望未来实现利润持续增长。预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为3.9、5.6、7.4亿元，对应PE分别为16.5、11.6、8.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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