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中航沈飞：三季报业绩超预期，公司持续高质量发展、推进改革

admin2023-10-31 16:30 43人已围观下载完整内容

简介中航沈飞(600760)投资要点事件：公司发布2023年第三季度报告1）2023前三季度业绩：2023前三季度实现营业收入346.31亿元，同比增长14%；归母

中航沈飞(600760)

投资要点

事件：公司发布2023年第三季度报告

1）2023前三季度业绩：2023前三季度实现营业收入346.31亿元，同比增长14%；归母净利润23.64亿元，同比增长36%；扣非归母净利润22.99亿元，同比增长35%。

2）2023Q3业绩：从单季度角度看，2023Q3实现营业收入114.81亿元，同比增长10%，环比减少18%；归母净利润8.71亿元，同比增长40%，环比增长2%，2023Q3业绩超预期，盈利能力持续提升。

2023Q3毛利率、净利率持续提升创近三年新高，期间费用控制保持较高水平1）利润率方面：2023Q3毛利率为11.69%，同比增加2.57pct，环比增加1.84pct；净利率为7.54%，同比增加1.63pct，环比增加1.57pct。

2）期间费用方面：2023前三季度期间费用率为2.49%，同比减少0.09pct。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.03%/1.70%/-0.81%/1.57%，同比+0.00pct/+0.00pct/+0.09pct/-0.18pct。

应收票据及应收账款增长显著，合同负债保持稳定

1）资产负债端：2023Q3末公司应收票据及应收账款为91.88亿，同比增长68%，较2023Q2末增长8%，主要是本期末未到期的承兑汇票增加所致；合同负债为46.45亿元，比2023Q2末减少49%，主要是预收款随产品销售在当期确认收入所致。

2）现金流量端：2023前三季度经营/投资/筹资现金流量净额分别为-124.30/-3.39/-4.48亿，去年同期为-120.83/-11.07/-5.23亿。

盘活沈飞公司部分资产并推进线束公司改革；吉航公司做强航空维修主业

1）10月28日公司公告为盘活公司全资子公司沈飞公司部分资产，深入推进参股公司线束公司改革，沈飞公司拟向沈阳沈飞线束科技公司协议转让部分资产。2）同日，控股子公司吉航公司为做强航空维修主业，加强维修能力建设，拟以公开挂牌方式增资扩股，引入不超过2家投资方。

投资建议与盈利预测

预计2023-2025归母净利润29.6、37.6、47.2亿元，同比增长28%、27%、26%，PE为39、31、25倍。考虑公司作为A股战斗机龙头上市公司以及在舰载机领域的战略价值和稀缺性，维持“买入”评级。