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中国银河：社会服务行业周报：教育板块业绩趋势验证，龙头多元布局有望打开成长空间

admin2023-10-30 13:30 18人已围观下载完整内容

简介板块表现：本周社服行业涨跌幅为+1.9%，领先沪深300指数0.4pct，在所有31个行业中周涨跌幅排名第17位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（+5

板块表现：本周社服行业涨跌幅为+1.9%，领先沪深300指数0.4pct，在所有31个行业中周涨跌幅排名第17位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（+5%），酒店餐饮（+3.5%），教育（+1.7%），专业服务（-1.4%）。

重点公告&事件：（1）前三季度国内旅游总人次36.74亿，同比增长75.5%；（2）华住Q3RevPAR超2019年同期近三成；（3）民航局预测：冬春航季航班计划量约为2019年的70.7%。

核心观点：我们认为教育行业边际向好趋势明确，业绩趋势得到验证，龙头多元布局有望打开成长空间：1）新东方、好未来、学大教育发布最新财报，业绩表现超市场预期，新业务电商、学习服务、职业教育等转型发展向好，另新东方FY2Q23营收指引同比+23-26%，好未来FY3Q23营收指引同比+40-45%，3Q23学大教育合同负债+预收款项同比+16%，教育板块业绩趋势得到验证；2）AI培训及教育信息化作为AIGC的重要落地方向，利于优化新型教育培养体系，近期的《算力基础设施高质量发展行动计划》也指出要进一步扩大算力在教育等领域的应用范围，未来市场空间广阔。我们看好板块绝对估值向双减前进一步修复，推荐学大教育，建议关注佳发教育、新东方、好未来，技能职业教育建议关注中国东方教育。

板块跟踪：

免税：重奢品牌开业形成催化，关注消费复苏进展+新项目落地爬坡。Q4海南进入传统客流旺季，近期LV在三亚海棠湾国际免税城开业有望形成催化，国际航线的持续恢复也将利好离岛免税的需求恢复。后续仍需重点关注公司新项目的落地爬坡进程，包括三亚国际免税城一期二号地、柬埔寨暹粒首家东南亚机场免税店开业带来的业绩增量。中长期看，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内的多维布局有望打开长期空间。

旅游：重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。冬春航季航班计划量约为2019年的70.7%，国际航班恢复进程提速，居民出境成本有望改善，看好短期恢复率仍有提升空间，长期线上化率、渗透率、集中度提升有驱动因素的出境板块，包括OTA、博彩、出境旅行社；国内游优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。此外继续看好高景气的会展板块，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。

酒店：中高端酒店经营韧性较强，关注经济预期改善后的商旅需求修复。10月中下旬酒店经营数据环比有所回升，中高端酒店展现出较强经营韧性，后续关注稳增长政策发力效果，预期改善或带动商旅需求修复、加盟商信心回升。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。

餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。9月餐饮收入同比+13.8%，增速环比+1.4pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+12.8%，环比+2.4pct，行业边际改善预计主要受假期错位影响。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。

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