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东方电缆：【中邮电新】东方电缆：海风开工复苏，看好公司24年订单修复

admin2023-10-30 20:30 48人已围观下载完整内容

简介东方电缆(603606)投资要点公司2023年前三季度实现营收53.50亿元（-5.56%），实现归母净利润8.22亿元（+11.63%），单季度来看，公司Q3

东方电缆(603606)

投资要点

公司2023年前三季度实现营收53.50亿元（-5.56%），实现归母净利润8.22亿元（+11.63%），单季度来看，公司Q3实现营收16.61亿元（-7.97%），实现归母净利润2.05亿元（-4.09%），由于海缆确认收入体量不及预期，导致Q3单季度盈利承压。

Q3海缆营收6.29亿元（+34%），但绝对值不及预期。公司Q3单季度海缆营收6.29亿元（+34%）、陆缆营收9.10亿元（-15%）、海洋工程营收1.20亿元（-54%），其中海缆营收相较Q2下滑明显，导致盈利承压。从在手订单来看，截止三季度末，在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），高价值量产品订单占比85%，有望支撑后续高盈利水平，陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。

Q4海风建设陆续启动，广东竞配落地+浙江项目加速审核，公司24年有望迎来订单修复。进入Q4以来，海风项目加速施工，9月25日，由公司制造的广西防城港海上风电示范项目220kV海缆顺利下线装船发运，此外由公司负责送出缆供货的青州六项目也有望于年底前动工，大项目的陆续启动和发货，有望支撑公司海缆交付业绩。广东区域，受制于航道问题的青州五七、帆石一有望加速用海审批，释放海缆招标需求，10月落地的广东省管竞配项目也有望于24年开始海缆、主机招标，预计支撑公司明年订单规模增长，此外，在公司传统优势的浙江区域，项目加速核准，明年也有望陆续释放招标需求，24年公司海缆及海洋工程订单有望迎来修复。

盈利预测

我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.37/17.05/20.30亿元，对应2023-25年公司PE分别为26.14x/17.44x/14.64x，维持“增持”评级。

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