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国联证券：社会服务行业周报：三季报陆续披露，LV海南首店正式开业

admin2023-10-30 12:30 53人已围观下载完整内容

简介双周内社服涨幅排名第25，跑输沪深300双周内社服板块下跌3.4%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后0.7pct。年初至今社服板块涨跌幅-2

双周内社服涨幅排名第25，跑输沪深300

双周内社服板块下跌3.4%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后0.7pct。年初至今社服板块涨跌幅-22.5%，申万一级行业中社服排第28位，相对沪深300收益落后14.5pct。双周内ST凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨；年初至今长白山（+15.0%）、米奥会展（+1.3%）和泡泡玛特（+1.6%）涨幅居前。

板块动态

1）前三季度离岛免税销售额恢复至21年同期的98.4%。今年前三季度，海南离岛免税购物金额349.4亿元，恢复至21年同期的98.4%；购物人次525万人次，恢复至21年同期的102.3%；客单价为6655元，恢复至21年同期的96.2%。2）29城地铁客流环比增8.7%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比增8.7%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别+2.9%/+1.7%/+9.8%。3）太二正常经营门店共522家。根据九毛九公众号，截至2023年10月28日，公司旗下太二正常经营的门店共522家，较10月14日增加8家；怂火锅51家，较10月14日增加3家；赖美丽烤鱼7家，在营门店数较10月14日增加1家。4）23Q3国际集团中国区RevPAR较19年同期实现10%左右的增长。希尔顿数据显示，23Q3中国的RevPAR同比增长38%，比2019年增长12%。洲际数据显示，23Q3大中华区RevPAR同比22年增长43.2%，较2019年增长9.3%。5）23Q3国内旅游总人次恢复至疫情前85%。文化和旅游部10月27日公布2023年前三季度国内旅游数据情况。今年前三季度，国内旅游总人次36.74亿，比上年同期增加15.80亿，同比增长75.5%；居民国内出游总花费3.69万亿元，比上年同期增加1.97万亿元，增长114.4%。6）Q3出入境人次恢复至2019年同期的73%。根据国家移民管理局数据，三季度全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%，

资金持仓

截至2023年10月27日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达14,784万股，占自由流通比例达16.2%。环比角度，双周内外资增配云南旅游/岭南控股幅度较大，环比分别增加250.4%/152.5%。

投资建议

社服板块三季报陆续公布，在弱复苏的背景下，板块整体表现较为平淡。分板块看，免税行业基本符合预期；酒店旺季RevPAR坚挺支撑起头部酒店集团的业绩表现；月饼销售相对平淡；部分自然景区延续亮眼表现。建议关注两条投资主线，1）中报/三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复的情况，板块当前具有较强支撑，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。

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