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华鑫证券：策略周报：中央加杠杆：现实背景、政策信号和投资机会 2023-10-30

admin2023-10-30 12:31 46人已围观下载完整内容

简介核心要点本周市场有美债震荡回落、中美关系缓和、万亿国债增发、工业利润改善、汇金买入ETF等多重利好，情绪面、交易面、基本面均有好转，A股触底反弹正当时，把握科技

核心要点

本周市场有美债震荡回落、中美关系缓和、万亿国债增发、工业利润改善、汇金买入ETF等多重利好，情绪面、交易面、基本面均有好转，A股触底反弹正当时，把握科技成长、中游制造和顺周期投资机会。

现实背景：中央谋发展，地方控风险

居民加杠杆动能不足、企业融资意愿有限和地方政府重心在化解债务，很难成为新一轮经济增长的“发动机”。中央政府目前杠杆率处于偏低水平，是本轮加杠杆主力，增发万亿国债释放出新一轮稳增长的重要信号。

政策信号：财政扩张，货币配合

复盘历史上六次年中调整中央预算，稳增长信号显著，财政扩张后，央行通常会配套降息降准等宽松货币政策，以维持流动性合理宽裕，经济多在半年左右企稳回升。跨期稳增长有助于提振市场信心，夯实经济基本面，助力股市和汇市修复。

投资机会：触底反弹，关注成长和顺周期

增发国债成效显现后，经济悲观预期得以扭转，A股多会触底回升，特别是上证50、沪深300等宽基指数有较高的胜率。后续关注三大方向：1）流动性改善、产业催化的消费电子、半导体国产替代、国产算力等科技成长；2）库存回补、景气好转的汽车、家电、军工、轻工等中游制造；3）直接受益国债增发的有色、建筑建材、水利、非银等顺周期方向。

情绪总览：内外恐慌情绪缓和，北上净流出放缓

本周成交额大幅增加，换手率显著上升，市场活跃度提升。国内外恐慌情绪有所好转，北向连续两天净流入，本周小幅净流出，环比少流出236亿元，出逃压力大幅缓和。

下周关注：美联储11月FOMC和国内10月PMI

本周美国地产销售和三季度GDP超预期，但PCE回落，当周申请救济金人数超预期上行，美债空头出现转多。国内工业企业利润延续修复，补库信号再现。下周是超级央行周，关注11月美联储FOMC和国内10月PMI。

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