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国海证券：基础化工行业周报：MDI价格上行，森麒麟拟投资摩洛哥二期项目

admin2023-10-30 11:30 55人已围观下载完整内容

简介10月26日国海化工景气指数为102.46，较10月19日下降0.74。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：2023年传统行业触

10月26日国海化工景气指数为102.46，较10月19日下降0.74。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地

自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点

关注四大机会：

1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。

2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。

3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。

4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于88.16和83.5美元/桶，周环比-5.26%和-7.6%。

重点涨价产品分析

本周（2023.10.21-2023.10.27，下同）HenryHub天然气市场价格强势上行。EIA每周库存报告显示，上周天然气库存增加740亿立方英尺，低于华尔街调查预测的790亿立方英尺，天然气需求高于预期，天然气市场价格上涨。本周吡啶价格上涨。供给端，国内主流企业装置正常运行，吡啶市场供应充足。需求端，近期百草枯市场开工稳定，对吡啶形成刚需采购。成本端，原料端乙醛、甲醛价格小幅波动，吡啶生产成本压力抬升，供应端挺价意愿强烈。预计短期内吡啶价格以盘整为主。本周三聚氰胺价格上行。因山西丰喜、四川金象、湖北华强及山东舜天等厂家部分装置检修或减产，三聚氰胺行业开工率再度降至六成以下。预计下周，需求面弱势或将再度主导市场，三聚氰胺价格将稳中伴降。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，10月27日纯MDI价格20400元/吨，环比10月20日上涨250元/吨；10月27日聚合MDI价格15550元/吨，环比10月20日上涨175元/吨。10月26日，公司官网对万华化学（福建）TDI二期扩建33万吨/年项目环评进行二次公示，本次扩建项目主要产品规模为TDI33万t/a等，拟新建硝化单元、氢化单元、光化单元，同时配套建设公辅工程和环境保护设施等，购置安装反应釜、塔器、换热器和储罐等相关附属设备。

【玲珑轮胎】2023年10月23日，玲珑轮胎发布三季报：2023Q3，公司实现营业收入52.93亿元，同比+21.03%，环比+9.10%；实现归母净利润3.99亿元，同比+278.01%，环比+14.80%；实现扣非归母净利润3.92亿元，同比+303.67%，环比+22.76%。经营活动现金流净额为4.49亿元，同比+270.88%，环比增加6.00亿元；销售毛利率为22.93%，同比增加8.69pct，环比增加4.27pct；销售净利率为7.53%，同比增加5.12pct，环比增加0.37pct。本周泰国到美西港口海运费为1800美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为2200美元/FEU，环比-4.35%；泰国到欧洲海运费为1400美元/FEU，环比持平。【赛轮轮胎】2023年10月27日，赛轮轮胎发布关于提前归还暂时用于补充流动资金的募集资金的公告，2023年10月26日，公司已将剩余用于暂时补充流动资金的4.5亿元募集资金提前归还至募集资金专户，该资金使用期限未超过12个月。

【森麒麟】2023年10月24日，森麒麟发布三季报：2023Q3，公司实现营业收入22.05亿元，同比+38.60%，环比+17.38%；实现归母净利润3.87亿元，同比+110.09%，环比+8.74%；实现扣非归母净利润3.74亿元，同比+38.96%，环比+9.12%。经营活动现金流净额为8.20亿元，同比+120.71%，环比+142.85%；销售毛利率为27.53%，同比增加7.92pct，环比增加5.08pct；销售净利率为17.55%，同比增加5.97pct，环比减少1.40pct。10月25日，森麒麟发布公告称，拟建设森麒麟（摩洛哥）年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期），总投资为1.93亿美元，预计项目建成后，可实现营业收入2.1亿美元，利润总额5790.9万美元，总投资收益率28.85%。

【金石资源】10月25日，金石资源发布三季报，前三季度公司实现营业收入11.55亿元，同比+76.80%，实现归母净利润2.46亿元，同比+61.14%。实现扣非归母净利润2.46亿元，同比+62.06%。经营活动现金流净额为2.04亿元，同比+6.54%。据百川资讯，10月27日，萤石市场均价3728元/吨，环比10月20日上涨36元/吨。据百川资讯，10月27日，制冷剂R22的市场均价为19750元/吨，环比10月20日持平。据百川资讯，10月27日，制冷剂R32的市场均价16750元/吨，环比10月20日持平。据百川资讯，10月27日，制冷剂R125的市场均价26000元/吨，环比10月20日持平。据百川资讯，10月27日，制冷剂R134a的市场均价26500元/吨，环比10月20日下滑500元/吨。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月26日库存21.5天，环比10月19日增加1天；PTA10月27日库存339.1万吨，环比10月20日下跌0.8万吨。10月27日涤纶长丝FDY价格8100元/吨，环比10月20日下跌125元/吨；10月27日PTA价格5809元/吨，环比10月20日下跌37元/吨。

【荣盛石化】10月23日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的30万吨/年醋酸乙烯装置，目前已顺利产出合格产品。10月26日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收845.22亿元，同比+9.07%，环比-0.33%；实现归母净利润12.34亿元，去年同期为0.84亿元，环比+261.75%。

【恒逸石化】10月28日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收372.13亿元，同比-14.48%，环比+3.56%；实现归母净利润1.30亿元，同比+126.25%，环比+215.76%。

【东方盛虹】据百川资讯，2023年10月27日，EVA市场均价达13011元/吨，环比10月20日下跌357元/吨。10月28日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收377.43亿元，同比+129.22%，环比+3.79%；实现归母净利润7.98亿元，同比+1457.58%，环比-17.13%。

【卫星化学】据Wind，10月27日丙烯酸价格为5850元/吨，环比10月20日下跌200元/吨。10月25日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收108.68亿元，同比+21.34%，环比+2.53%；实现归母净利润15.51亿元，同比+525.40%，环比+36.58%。

【桐昆股份】10月28日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收248.45亿元，同比+43.30%，环比+18.40%；实现归母净利润7.98亿元，同比+317.22%，环比+34.05%。

【新凤鸣】10月27日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收160.17亿元，同比+12.57%，环比+2.19%；实现归母净利润4.07亿元，同比+471.96%，环比+40.60%。【新洋丰】根据卓创资讯，10月27日磷酸一铵价格3163.33元/吨，环比10月20日上升38.33元/吨；10月27日，复合肥价格为3033.33元/吨，环比10月20日上升44.44元/吨；10月27日磷矿石价格995元/吨，环比10月20日上升15元/吨。

【云图控股】本周暂无重大公告。

【中毅达】2023年10月27日，公司发布2023年三季报，2023Q3公司实现营收3.16亿元，同比-10.56%；实现归母净利润-0.19亿元，去年同期-0.03亿元。

【阳谷华泰】10月21日，公司发布2023年三季度报告，公司2023年Q3实现营收9.63亿元，同比+10.05%，环比+12.83%；实现归母净利润0.50亿元，同比-66.51%，环比-58.69%。经营活动现金流净额为0.52亿元，同比-77.51%，环比-38.46%；销售毛利率18.40%，同比降低7.71pct，环比降低8.68pct；销售净利率5.19%，同比降低11.85pct，环比降低8.97pct。据卓创资讯，10月27日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价17150元/吨，较10月20日下降700元/吨；促进剂NS日度市场价24550元/吨，较10月20日下降1700元/吨；促进剂TMTD日度市场价12650元/吨，较10月20日下降800元/吨。

【龙佰集团】据百川资讯，2023年10月27日，钛白粉市场均价达16717元/吨，环比10月20日下跌71元/吨。

【宝丰能源】2023年10月28日，公司发布2023年三季报，2023Q3公司实现营收73.11亿元，同比+3.11%；实现归母净利润16.34亿元，同比+20.34%。

【双箭股份】10月27日，双箭股份发布三季报，前三季度公司实现营业收入18.54亿元，同比+9.28%，实现归母净利润1.61亿元，同比+90.79%。实