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浙江鼎力:【安信机械】浙江鼎力23年三季报点评
admin2023-10-30 01:30
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简介浙江鼎力(603338)事件:公司公告,2023年1-9月,实现营业收入47.42亿元,同比+13.77%,归母净利润12.94亿元,同比+47.58%;单Q3
浙江鼎力(603338)
事件:公司公告,2023年1-9月,实现营业收入47.42亿元,同比+13.77%,归母净利润12.94亿元,同比+47.58%;单Q3,营业收入16.44亿元,同比+34.32%,归母净利润4.62亿元,同比+52.72%。
结构性因素导致行业增速放缓,公司经营表现超越行业。根据中国工程机械工业协会,1-9月,高空作业平台行业总销量约16.9万台,同比+8.8%,其中内销10.97万台,同比+9.5%,出口5.96万台,同比+7.46%。单Q3,行业销量约5万台,同比-11.5%,其中内外销增速分别约-20%、+4.3%。相比于2021-2022年,行业销量增速分别为54.4%、22.7%,行业终端需求相对景气,采购需求基本维持,增速的放缓反映了结构性的变化,分类型来看,单Q3剪叉式、臂式销量增速分别约-19%、+27%,按分类型出口来看,单Q3剪叉式、臂式销量增速分别约-3%、+132%,价质量更高、数量占比较低的臂式是主要放量的产品。公司1-9月收入增速13.77%,单Q3收入增速达34.32%,表现优于行业,主要的得益于新臂式产品在海外市场顺利拓展,体现出较强α属性。
经营性盈利能力进一步增强,结构性因素具备一定可持续性。
毛利率43.83%,同比+11.47pct,环比+11.74pct;净利率28.10%,同比+3.39pct,环比-0.41pct。单季度毛利率同比、环比均有显著提升系①市场结构因素,高毛利海外市场占比提升;②产品结构因素,增程式等独家新产品放量;③人民币贬值积极影响。从费用端来看,Q3期间费用率13.4%,同比+7.57%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.01、-1.58、-2.70、+9.85pct,本季度由于汇率原因,汇兑损失导致财务费用率同比大增,毛利率的增长稳定了公司的整体盈利水平,剔除汇兑损益影响,纯经营性盈利能力增强。在当前竞争激烈环境下,凭借海外市场开拓叠加新产品的持续推广,公司有望维持当前较好盈利能力。
全系列产品电动化布局,新建产能即将迈入投产期有望夯实差异化产品竞争优势。根据公司半年报,2023年上半年,公司臂式电动产品销量占比已达76.64%,已率先实现全洗脸产品电动化,也是全球首家高米数、大载重、模块化电动臂式产品供应商,每个型号都能提供三种动力源选择(柴油、增程、纯电),充分满足各类客户需求。公司持续推进数字化生产力建设,“年产4000台大型智能高位高空平台项目”正在进行设备调试,待完成后将进入试生产阶段,有望增强公司2024年高米数产品生产能力,配合公司海外销售渠道的持续拓宽,增强产品差异化优势,完善公司产品结构,是未来加强公司全球竞争力的重要支撑。
投资建议:考虑到公司盈利能力的稳步提升以及可持续性,调整公司利润端盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为60.8/71.9/87.4亿元,同比增速分别为11.6%/18.4%/21.4%,归母净利润分别为16.2/19.6/24.5亿元,同比增速分别为28.6%/21.3%/25.0%,对应PE分别为14/12/10倍。未来内外销需求相对稳定,公司海外竞争力提升,给予公司2024年15X估值,对应12个月目标价58.05元,维持“买入-A”评级。
风险提示:贸易摩擦导致出口市场下滑较多;市场竞争加剧导致产品毛利率承压;海外宏观经济衰退带动设备景气度下行超预期;人民币升值影响影响出口并带来汇兑损失。






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