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中微公司：国联证券-公司季报点评-刻蚀设备收入高增，继续受益Fab扩产

admin2023-10-29 22:30 34人已围观下载完整内容

简介中微公司(688012)事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入40.41亿元，同比增长32.80%；归母净利润11.60亿元，

中微公司(688012)

事件：

公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入40.41亿元，同比增长32.80%；归母净利润11.60亿元，同比增长46.27%；扣非净利润7.34亿元，同比增长13.94%；基本每股收益1.88元/股。

刻蚀设备竞争力持续提升，前三季度收入实现大幅增长

公司的刻蚀设备在客户端不断核准更多刻蚀应用，市场占有率不断提高并不断收到领先客户的批量订单。公司前三季度刻蚀设备实现营业收入28.70亿元，同比增长约43.40%，毛利率达到46.46%；MOCVD设备实现营业收入4.09亿元，同比增长约5.50%，毛利率为36.39%。单季度来看，23Q3公司实现营业收入15.15亿元，同比增长约41.40%，收入大幅增长原因系刻蚀设备收入实现较快增长，Q3实现收入11.48亿元，同比增长约63.53%。23Q3公司实现归母净利润1.57亿元，同比下降51.76%，主要原因系非经常损益较去年同比减少1.80亿元。

高端设备布局领先，有望受益晶圆厂扩产

公司陆续布局了半导体第二、三、四大设备市场，即刻蚀设备、薄膜设备、光学检测设备，并且在这些高端设备领域已有领先的布局和影响力。至2023年9月底，公司累计已有3819台等离子体刻蚀和化学薄膜的反应台，在国内、亚洲和欧洲的117条生产线，全面实现了量产和大量重复性销售。半导体景气度逐步恢复，国内晶圆厂有望继续资本开支的推进，公司半导体设备有望深度受益国产晶圆厂的扩产。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为61.17/80.98/104.02亿元，同比增速分别为29.06%/32.38%/28.45%；归母净利润分别为17.33/19.88/24.67亿元，同比增速分别为48.15%/14.72%/24.08%，EPS分别为2.80/3.22/3.99元/股，3年CAGR为28.23%。鉴于公司是国内领先的刻蚀设备厂商，参照可比公司估值，我们给予公司2024年60倍PE，目标价192.95元，维持“增持”评级。

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