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浙商证券：免税行业周报（10月第4周）：LV海南首店进驻中免三亚海棠湾二期，10月27日正式亮相

admin2023-10-29 18:31 44人已围观下载完整内容

简介投资要点本周国内行情回顾（10月23日-10月27日）沪深300指数+1.48%，上证指数+1.16%。中信二级行业中，旅游及休闲周涨幅+3.06%，排名33/

投资要点

本周国内行情回顾（10月23日-10月27日）

沪深300指数+1.48%，上证指数+1.16%。中信二级行业中，旅游及休闲周涨幅+3.06%，排名33/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价93.90元/股，周涨幅+1.67%），中国中免H（收盘价86.00港元/股，周涨幅-0.92%），海汽集团（收盘价17.65元/股，周涨幅+4.50%），王府井（收盘价18.25元/股，周涨幅-0.54%）。

免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价36.65元/股，周涨幅+4.95%），白云机场（收盘价10.83元/股，周涨幅+4.54%），海南机场（收盘价3.81元/股，周涨幅+4.67%），美兰空港H（收盘价6.35港元/股，周涨幅+4.27%）。

海南离岛免税跟踪

三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.21-10.27）日均航班执行量343班次，环比上周+2.3%，同比19年+8.1%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（10.16-10.22），三亚机场日均旅客吞吐量约5万人次，恢复至2019年10月日均值的99%。

海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.21-10.27）日均航班执行量399班次，环比上周+0.8%，同比19年-2.8%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（10.21-10.27）海口机场旅客吞吐量日均约5.6万人次，环比上周+0.5%，恢复至2019年同期的96%。

免税行业重点资讯回顾

10月27日，LV海南首店正式营业，该店位于中免三亚海棠湾免税店二期项目内，为有税业态形式。

CDF海口国际免税城开业一周年（2022.10.28-2023.10.28）累计接待客流超450万人次，当前引进国际大牌800余个。cdf海口国际免税城在2023年新引进了38家品牌，接下来还会有Gucci、Prada、Valentino、WE11DONE、MCM、老庙黄金入驻。

中国中免2023年三季报：前三季度公司实现营业收入约508亿元，同比+29%，实现归母净利润52.06亿元，同比约+12.5%。其中23Q3，营业收入149.8亿元，同比+27.9%，归母净利润13.4亿元，同比+94.2%，毛利率约34.5%，同比22Q3增加约9.8pct，环比23Q2增加约1.6pct。归母净利率9.0%，同比22Q3增加3.1pct，环比23Q2下降1.4pct。

王府井2023年三季报：前三季度公司营业收入约92.7亿元，同比+9.4%；归母净利润约6.5亿元，同比+56%。其中23Q3，公司营业收入约28.9亿元，同比+6.0%；归母净利润约1.3亿元，同比+277%。

海南机场2023年三季报：前三季度公司营业收入约45.4亿元，同比+54%；归母净利润约7.9亿元，同比-54%。其中23Q3，公司营业收入约11.7亿元，同比+69%；归母净利润约2.1亿元，同比-87%。

机场免税跟踪：国际恢复趋势明确

国际航班量整体呈回升态势：本周（10.21-10.27）我国国际及地区航班执行量9821班次，环比上周-0.4%，恢复至19年的53.8%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年9月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、北京首都机场国际及地区旅客量分别约84、196、25、87万人次，恢复至19年的55%、59%、51%、38%。

海外旅游零售跟踪

韩国免税店8月销售数据：销售额恢复至19年的48%。

销售额：8月，韩国免税店销售额约8.60亿美元，环比+11%，同比22年-28%，恢复至2019年同期的48%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.80亿美元，同比22年+70%，恢复至2019年同期的66%；外国游客销售额约6.79亿美元，同比22年-37%，恢复至2019年同期的44%。2）按业态分类：市内免税销售额约6.98亿美元，占比81.2%，恢复至19年的45%；机场免税销售额约1.24亿美元，占比14.4%，恢复至19年的54%；离岛免税销售额约0.38亿美元，占比4.4%，恢复至19年的93%。

购物人次：8月，韩国免税店购物人次约206万人次，环比+5%，恢复至2019年同期的51%。其中，国内游客147万人次，占比71%，环比+6%，恢复至2019年同期的62%；外国游客59万人次，占比29%，环比+5%，恢复至2019年同期的35%。

人均消费额：8月，韩国免税店人均消费额为417美元，同比22年-64%，环比+6%；其中，国内游客人均消费额123美元，同比22年+3%，环比-9%；外国游客人均消费额1143美元，同比22年-85%，环比+11%。

投资建议

三亚凤凰机场免税店二期于9月开业，中免海南免税面积扩容5000平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

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