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中国中车：新签订单稳定增长，看好长期收入释放

admin2023-10-29 18:31 66人已围观下载完整内容

简介中国中车(601766)业绩简评10月27日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3实现营收1430.35亿元，同比+5.51%；实现归母净利润61.52亿元，同

中国中车(601766)

业绩简评

10月27日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3实现营收1430.35亿元，同比+5.51%；实现归母净利润61.52亿元，同比+2.06%；其中Q3单季度实现收入557.32亿元，同比+2.7%，Q3单季度实现归母净利润26.91亿元，同比-7.09%。

经营分析

新签订单稳定增长，看好公司长期收入释放。根据公司公告，23年1-9月公司新签订单约2115亿元，同比增长18.8%；其中国际业务签约额约376亿元，同比增长62.8%。新签订单稳定增长，利好公司长期收入释放。

铁路投资发力+客运量恢复+高级修密集期来临，轨交内需释放持续。1）铁路投资发力：根据国家铁路局，23年1-9月我国铁路固定资产投资5089亿元，同增7.1%。2）客运量恢复：根据交通运输部，23年我国铁路客运量逐步恢复，1-9月合计达29.33亿人次，同增112%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组首次招标量103组，已超22年全年。3）高级修密集期来临：12-15年我国动车组保有量增速较高，CAGR为27.2%。我国动车组五级修周期约十年，即22年后五级修需求将迎来大幅增长。根据国铁招标网，23年1-9月我国动车组高级修已招标290组，远超22年全年的198组。

雅万高铁开通运行、匈塞铁路动车组签约，看好后续动车组出海接力。我国深度参与“一带一路”沿线铁路建设且进展顺利，目前中泰铁路一期工程已进入全面建设阶段、巴基斯坦一号铁路干线升级项目预计25年完工。23年9月，公司制造的雅万高铁动车组开通运行，成为中国高铁列车出海第一单。10月，子公司中车长客与塞尔维亚签署约4.2亿元的动车组销售合同，系中国时速200公里以上动车组首次出口欧洲，中国轨交装备出口实现较大突破。随着中国和“一带一路”沿线国家在轨交领域合作深化，公司有望在轨交装备出海过程中持续受益。

盈利预测、估值与评级

我们预计23-25年公司收入2407/2598/2801亿元，归母净利润为118/134/144亿元，对应PE为13X/12X/11X，维持“买入”评级。

风险提示

铁路固定资产投资不及预期；动车组招标采购低于预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。

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