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科威尔：业绩持续兑现，氢能和小功率双增长

admin2023-10-29 18:31 63人已围观下载完整内容

简介科威尔(688551)业绩简评2023年10月28日公司披露三季报，Q1-Q3实现营业总收入3.55亿元，同比上升40.12%，归母净利润为7533.45万元，

科威尔(688551)

业绩简评

2023年10月28日公司披露三季报，Q1-Q3实现营业总收入3.55亿元，同比上升40.12%，归母净利润为7533.45万元，同比上升66.46%。其中，Q3实现营收1.35亿元，同比上升34.99%；实现归母净利润2516.57亿元，同比下降16.11%。公司业绩符合预期。

经营分析

营收稳健增长，核算标准变更不改盈利长期稳定趋势。Q3单季度归母同比小幅下滑，主要系：1）去年同期研发费用加计扣除集中在Q3；2）年终奖核算今年起变更为按月计提，去年为年底集中计提，去年Q3基数较高，剔除影响后，同比将有两位数正增长。

小功率电源拓展提速，氢能业务提升空间大。分业务板块看：1）测试电源：业务基本盘，收入占比达70%，其中大功率测试电源作为传统优势产品，持续稳增长；小功率测试电源收入同比翻倍增长，受益于分销渠道搭建提速，订单规模有望进一步提升；2）氢能测试装备：收入占比达12%，布局用氢和制氢两大场景，订单同比高增长；3）功率半导体业务：收入占比达18%，未来SiC扩充产能需求可期，有望将带动板块业务回暖。

上下游双线布局，氢能测试设备有望实现高增长。公司氢能测试设备围绕燃料电池和制氢端双线布局，受氢能产业高速发展带动。燃料电池端：公司绑定下游头部客户，受益燃料电池放量带动，零部件检测设备市场迎机遇。制氢端：公司前瞻双线布局PEM和ALK电解槽检测设备，行业处于扩产周期，2025年各地绿氢规划总量达100万吨、已立项项目达270万吨，标准逐步建立，检测需求释放，公司测试设备已实现出货，未来有望受益行业高景气带动。

盈利预测、估值与评级

公司毛利率和净利率双回升叠加产品研发转换落地，业绩逐步进入释放期，燃料电池和制氢端双板块带来的高增速将成为公司未来重要增长点，2023-2025年归母净利润为1.28/1.88/2.63亿元，对应的EPS分别为1.60/2.35/3.27元，PE分别为29.73/20.28/14.54倍，维持“买入”评级。

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