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南都电源：储能项目订单不断获取，加注可再生制氢业务

admin2023-10-29 13:31 50人已围观下载完整内容

简介南都电源(300068)南都电源2023三季报点评投资事件2023年前三季度，公司营业收入110.30亿元，同比增长29.97%；归母净利润4.58亿元，同比下

南都电源(300068)

南都电源2023三季报点评

投资事件

2023年前三季度，公司营业收入110.30亿元，同比增长29.97%；归母净利润4.58亿元，同比下降24.67%；扣非归母净利润4.14亿元，同比增长3275.64%。

投资要点

第三季度归母净利润大幅增长，盈利能力持续改善

2023年第三季度，公司营业收入31.35亿元，同比增长9.94%；归母净利润1.52亿元，同比增长93.29%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长550.39%。利润大幅增长主要系公司储能业务营业收入同比大幅增长，结合公司较强的供应链管控能力，锂电产品的毛利率水平较高，使得公司储能业务毛利贡献大幅上升。

储能业务：在手订单饱满，锂电项目不断突破

2023年第三季度以来，公司储能业务不断取得进展，截至2023年10月，公司已累计中标及签署储能项目合计超7GWh。10月公司与英国某储能项目公司签署《采购合同》，供货内容主要为178MWh储能系统；9月公司拟固定投资10亿元建设年产4GWh储能电池及集成项目，组成电芯、PACK及集成系统智造产线，预计2024年上半年建成投产；8月公司与铁塔能源有限公司签署《采购框架协议》，协议上限金额约为16.10亿元（含税），本次签订协议是由于此前南都电源为中国铁塔2023-2024年磷酸铁锂换电电池（4.0版本）产品集中招标项目第一中标人，中标份额为40%。

资源再生产能建设保障材料供应，设立合资公司加注可再生制氢业务

锂回收方面，公司现有年处理7万吨废旧锂电池回收能力，年处理15万吨锂离子电池绿色回收综合利用项目一期也已开建，进一步加强锂电产业链闭环，有力保障公司锂电产品原材料供应。铅回收方面，公司具备年处理120万吨废旧铅蓄电池的能力，再生铅产品年产能约65万吨。此外，近日公司拟与杭州氢源企业咨询合伙企业(有限合伙)、谈一波共同成立南都氢能(公司持股51%)，专注于可再生能源制氢技术的研究，依托公司储能主业，重点开发氢储能及下游应用。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球领先的储能解决方案供应商，打造国内外储能项目标杆，获单及产能扩张有望保障未来业绩高增。考虑到储能订单可能延后执行，我们谨慎下调2023-2025年公司归母净利润至6.87、10.78、15.06亿元(下调前为8.12、12.58、18.08亿元)，对应EPS分别为0.79、1.24、1.73元，当前股价对应的PE分别为17、11、8倍。维持“买入”评级。

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