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博威合金：国联证券-公司季报点评-第三季度业绩高增长，四季度有望持续增长

admin2023-10-28 21:30 46人已围观下载完整内容

简介博威合金(601137)事件：2023年前三季度实现营收125.24亿，同比增长28.34%；归母净利润7.91亿，同比增长87.64%。其中，第三季度实现营收

博威合金(601137)

事件：

2023年前三季度实现营收125.24亿，同比增长28.34%；归母净利润7.91亿，同比增长87.64%。其中，第三季度实现营收47.80亿，同比增长53.54%；归母净利润3.31亿，同比增长129.71%。

电池片产能提升及新材料业务下游需求变好推动公司业绩增长

根据公司2022年年报数据，2022年公司生产光伏组件1360.17MW，公司1GW电池片扩产项目于2023年第二季度投产，产销量大幅提升；自二季度以来，以新能源汽车为代表的高成长行业增长较快，公司新材料产销量逐月增长。从前三季度的经营情况来看，公司第四季度业绩有望持续增长。

Q3毛利率及净利率同环比均有所回升

根据同花顺数据，2023年第三季度公司毛利率为14.5%，净利率为6.93%，较2022年第三季度分别提升1.62pct、2.30pct，较今年第二季度分别提升1.01pct、0.74pct。随着下游PCB行业景气度提升，公司产能利用率、毛利率及净利率有望回归到正常水平。

发布可转债项目，定位特殊合金电子材料

2023年9月公司发布可转债项目，启动“3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”和“2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”，定位特殊合金电子材料，所生产的重点产品主要应用于半导体芯片、新能源汽车、智能终端设备、智能互联装备等国家重点发展行业。随着新材料业务新建项目逐步投产，我们预计2023年底新材料总产能将达到27万吨。随着下游智能互联装备、智能终端设备、新能源汽车和半导体等行业需求向好，公司有望持续受益。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为163.89/192.56/220.70亿元，对应增速分别为21.87%/17.49%/14.62%，归母净利润分别为9.75/12.58/14.65亿元，对应增速分别为81.48%/29.11%/16.43%，三年CAGR为39.73%，EPS分别为1.23/1.59/1.85元/股。鉴于公司光伏组件业务处于扩产期，我们给予公司2024年14倍PE，目标价22.30元。维持“买入”评级。

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