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兆易创新：毛利率环比改善，存储和MCU回暖在即

admin2023-10-27 13:30 51人已围观下载完整内容

简介兆易创新(603986)核心观点3Q23营收同比下降28.1%，毛利率环比上升6.9pct。公司3Q23实现营收14.3亿元(YoY-28.1%，QoQ-12.

兆易创新(603986)

核心观点

3Q23营收同比下降28.1%，毛利率环比上升6.9pct。公司3Q23实现营收14.3亿元(YoY-28.1%，QoQ-12.1%)，归母净利润0.98亿元(YoY-82.7%，QoQ-47.4%)，扣非归母净利润0.65亿元(YoY-87.8%，QoQ-55.3%)，毛利率回升至36.4%(YoY-9.7pct，QoQ+6.9pct)。今年前三季度公司营收43.9亿元(YoY-35.1%)，主要系芯片产品市场需求下降，产品价格相较去年下降，尽管公司产品销量有所增加，营业收入仍同比下降；此外，公司DRAM产品规划将以自研产品为主，经销产品销售收入大幅减少。

存储和MCU市场有望回暖，公司或将渡过业绩压力期。据TrendForce预测，自4Q23起，DRAM与NANDFlash均价开始全面上涨，其中DRAM合约价4Q23转为环增3-8%，NAND合约价4Q23将环增约8-13%。公司NOR市场份额全球第三，同时DRAM有望在网络通信、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等市场率先发力，有望受益于本轮存储市场触底反弹。另据中国台湾经济日报报道，经历库存调整周期，MCU厂商已经收敛清库存做法，价格趋于企稳，整体市场开始有筑底回稳迹象。公司作为国内存储和MCU领导厂商，公司有望借助存储和MCU市场回暖趋势顺利渡过业绩压力期。

股权激励方案发布，中长期成长目标确立。7月4日，公司发布《2023年股票期权激励计划(草案)》，拟向激励对象授予1081.34万股股票期权，拟授予激励对象总人数为1018人，占2022年底公司总员工人数65%，授予股票期权的行权价格为每股86.47元。公司为本次股票期权激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%、120%、160%、180%，对应的营业收入绝对值分别不低于69.6亿元、72.9亿元、86.2亿元、92.8亿元(其中2023-2024年与公司2021年股权激励计划业绩目标一致)。

投资建议：国内存储芯片和MCU芯片设计龙头，维持“买入”评级。

全球半导体行业处于逐步复苏周期，公司业绩有望逐步改善，预计2023-2025年营收60.8、76.9、96.7亿元，净利润6.6、13.8、20.0亿元。对应2023-2025年61.3、29.5、20.2倍PE，维持“买入”评级。

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