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海康威视：3Q23单季度归母净利润同比增加14%，“观澜”大模型提供长期发展动能

admin2023-10-27 11:31 30人已围观下载完整内容

简介海康威视(002415)核心观点3Q23单季度归母净利润同比增加14%。1-3Q23公司实现营收612.75亿元(YoY+2.6%)，归母净利润88.51亿元(

海康威视(002415)

核心观点

3Q23单季度归母净利润同比增加14%。1-3Q23公司实现营收612.75亿元(YoY+2.6%)，归母净利润88.51亿元(YoY+0.12%)，毛利率44.9%(YoY+2.50pct)。3Q23单季度国内经济整体逐步企稳，公司实现营收237亿元(YoY+5.52%，QoQ+10.93%)，归母净利润35.13亿元(YoY+14%，QoQ-0.38%)；毛利率44.32%(YoY+3.28pct，QoQ-0.88pct)，由于各领域复苏节奏不同，利润端仍处于修复阶段。

前三季度EBG保持良好增长，海外与创新业务稳定发展。在数字化转型驱动下EBG继续保持增长(占国内主业收入近45%)，其中工商企业增速较为领先；SMBG实现单季度转正。海外业务前三季度增速逐步提升，除如韩国、以巴等个别国家和地区表现欠佳，大部分国家呈增长态势。创新业务三季度同比增速较上半年进一步上升。受政府财政紧张影响，PBG业务负增长，除交通行业、森林防火及自然保护区等细分业务保持增长，整体项目落地缓慢。

政府财政压力逐步缓解，PBG业务有望持续改善。中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元；资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程等8个领域以支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。随着政府财政开支压力逐步缓解，此前公司PBG延期的相关项目有望逐步落地，预计公司PBG业务在政府采购招投标项目数量和金额企稳基础上将步入上行通道。

“观澜”大模型作为底层支撑，AI开放平台企业用户数量已超两万家。公司“观澜”大模型分为三层，底层为基础类大模型，包括语言、视觉、X光、雷视、音频和光纤等基于不同感知技术的大模型，中间为针对行业的大模型，顶层为场景模型，通过行业用户对不同场景需求进行针对性训练。公司17年提出AICloud边缘节点、边缘域、云中心三级架构，18-19年AI开放平台上线多项功能并对不同行业进行开发培训；在此基础上，20-22年AI开放平台快速发展，服务中小微企业从2000家、8000家增至15000余家，截至1H23中小微企业用户数量超2万家。

投资建议：我们看好公司中短期PBG业务修复与大模型支撑下智能物联带来的长期增长动能，预计23-25年归母净利润136.2/168.5/193.7亿元，当前股价对应PE23.5/19.0/16.5x，维持“买入”评级。

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