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纳芯微：三季度收入环比增长9.7%，短期业绩承压

admin2023-10-27 11:31 61人已围观下载完整内容

简介纳芯微(688052)核心观点三季度收入环比增长9.7%，归母净利润亏损1.19亿元。公司前三季度实现收入10.01亿元(YoY-21.57%)，归母净利润-2

纳芯微(688052)

核心观点

三季度收入环比增长9.7%，归母净利润亏损1.19亿元。公司前三季度实现收入10.01亿元(YoY-21.57%)，归母净利润-2.51亿元(YoY-203.65%)，扣非归母净利润-3.14亿元(YoY-266.74%)，剔除股份支付费用后的归母净利润为625.49万元。其中3Q23营收2.77亿元(YoY-42.6%,QoQ+9.7%)，归母净利润-1.19亿元(YoY-354%，QoQ+10.4%)，扣非归母净利润-1.36亿元(YoY-638%，QoQ+12.9%)。公司收入同比减少主要是由于受整体宏观经济及半导体周期下行，以及客户去库存行为等因素的影响，终端市场需求疲软。

三季度毛利率环比下降，期间费率因股份支付费用大幅提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降10.1pct至41.07%，期间费率同比提高42.8pct至73.41%，主要由于研发费率提高30.2pct至49.87%。其中三季度毛利率为36.45%（YoY-15.4pct，QoQ-1.8pct），期间费率为88.3%（YoY+46.0pct，QoQ-14.1pct）。公司毛利率下降主要是行业下行周期内受供需关系变化的影响，期间费率大幅提高主要是由于公司注重人才、技术积累，在研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设等多方面持续的资源投入，同时股份支付费用大幅增加。

围绕应用场景构建核心竞争力，聚焦泛能源和汽车电子市场。公司产品包括传感器、信号链和电源管理三大类，前三季度收入占比分别约12%、55%、32%，广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域，截至2023年6月底已能提供1700余款可供销售的产品型号。公司看好泛能源和汽车电子未来几年的增长机会，产品开发方向主要围绕这两个目标市场布局，以构建核心竞争力。2023年公司量产了应用于汽车的磁线性电流传感器、车规级CANFD接口芯片、车规级LIN接口芯片、车规级PWMBuffer芯片、车规级I2CI/O扩展芯片等。前三季度公司来自泛能源和汽车电子的收入占比分别为61%和28%。

投资建议：聚焦泛能源和汽车电子，维持“买入”评级

我们预计公司2023-2025年归母净利润-3.79/-1.81/+0.80亿元，同比增速-251/+52/+145%；EPS为-2.66/-1.27/+0.56元，对应2023年10月23日股价的PS分别为13/10/8x。公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“买入”评级。

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