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均胜电子：季报点评：海外业务持续改善，新订单拓展强势

admin2023-10-26 17:31 35人已围观下载完整内容

简介均胜电子(600699)投资要点：事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司累计实现营业收入413.10亿元，同比+15.57%；实现归母净利润

均胜电子(600699)

投资要点：

事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司累计实现营业收入413.10亿元，同比+15.57%；实现归母净利润7.79亿元，同比+494.54%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比+165.02%。2023Q3单季度公司实现营收142.96亿元，同比+11.48%，实现归母净利润3.03亿元，同比+28.22%；实现扣非归母净利润2.75亿元，同比+60.38%。

公司业绩稳步增长，汽车安全业务持续改善。公司营收稳健增长，2023前三季度实现营收413.10亿元，同比+15.57%，其中汽车电子业务实现营收约126亿元，同比+17%；汽车安全业务有效整合，欧洲区、美洲区业绩持续改善，实现营收约287亿元，同比+15%。公司降本增效，规模效应显现，前三季度整体毛利率提升约2个百分点至14%；单季度毛利率持续提升，公司第三季度单季实现毛利率14.93%,同环比分别+1.0pct/+1.1pct。分业务来看，第三季度汽车电子业务毛利率稳定维持在20%左右，汽车安全业务毛利率提升至12.6%。公司费用端管控水平良好，2023前三季度期间费用率为11.7%，同比-0.1pct，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.1%/4.8%/1.6%/4.2%，同比分别-0.3pct/-0.2pct/0.9pct/-0.4pct，财务费用增长主要受汇率波动影响以及利息费用增加所致。

深拓国内市场，新订单迅猛增长持续优化。公司前三季度全球累计新获全生命周期订单约590亿元，其中汽车安全业务约340亿元，汽车电子业务约250亿元。新能源汽车相关新订单约350亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品全球性大订单落地，前三季度新增订单130亿元。公司积极把握智能电动化趋势下国内市场机遇，与国内头部自主品牌及新势力客户合作关系不断增强，国内业务团队新获全球市场订单约250亿元，占比提升至42%。

顺应智能电动化发展趋势，加速推进前瞻技术开发落地。公司电动智能化转型加速，智能驾驶产品线国内国际市场均快速推进，发布多款智驾域控产品。2023年上半年发布首款与高通合作的第二代芯片智能驾驶域控制器产品nDriveH系列；2023年9月在于地平线签署战略合作协议的基础上发布了地平线征程5和征程3芯片的nDriveM系列产品。基于不同芯片平台，公司正与国内外多家整车厂商共同推进智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器及中央计算单元的研发，部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC。公司与

华为在智能座舱领域也一直开展深入合作，双方共同推进基于鸿蒙操作系统座舱产品的研发、生产与销售工作。

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维持公司“增持”投资评级。预计公司2023-2025年全面摊薄EPS分别为0.71元/股、0.92元/股，1.18元/股，按照10月25日18.10元/股收盘价计算，对应PE分别为25.61倍，19.64倍，15.34倍。公司汽车安全业务海外地区整合效果明显，盈利能力持续改善；汽车电子业务新订单不断，新能源产品订单占比提升，结构持续优化，智能驾驶项目商业化落地进展加速，看好公司中长期发展，维持公司“增持”投资评级。

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