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浦银国际证券：策略观点：市场或处于筑底阶段，可逢低择优布局

admin2023-10-24 17:30 89人已围观下载完整内容

简介本周（10月16日至20日）市场回顾：2023年10月20日，上证指数跌至年内最低点2983点，恒指跌至年内最低点17172点，离岸市场周度跌幅相对较大。本周A

本周（10月16日至20日）市场回顾：2023年10月20日，上证指数跌至年内最低点2983点，恒指跌至年内最低点17172点，离岸市场周度跌幅相对较大。本周A股和港股各板块均出现下跌，其中能源和电信服务板块跌幅较小，但医疗保健和信息技术板块较为落后。

北向资金流出放缓，南向持续净流入。从资金流向来看，南向持续净流入港股，本周录得净流入21亿港元（上周+81亿港元），但北向净流出A股有所扩大，本周录得净流出约240亿元（上周-131亿元）。A股和港股成交量继续缩量，市场情绪仍然低迷。

市场回调或来自三大原因：1.三季度经济增速好于预期，全年经济增长目标完成难度不大，市场担心短期政策加码概率降低。虽然三季度多项重要举措密集出台，例如放开地产限购限贷政策，降存量房贷利率，央行降息降准，降印花税，限制大股东减持，限制融券，汇金增持等等，但市场情绪尚未修复。三季度宏观经济数据整体好于市场预期，全年有望实现5%的增长目标，部分投资者担心四季度政策加码的概率降低，市场情绪仍偏谨慎。2.无风险利率上升大大降低其他风险资产的吸引力。目前，10年期美国国债利率上升至4.95%，30年期美国国债利率超5%。另外，外资流出趋势仍未扭转，空头力量占据上风，反弹难度较大。3.外部环境较为动荡，地缘政治风险上升，避险情绪升温。俄乌冲突仍未解决，巴以冲突又起，给市场带来不确定性。中美关系微妙，无论在短期或者中长期对大盘都有一定的影响。10月17日，美国商务部工业与安全局更新了对华半导体制造出口管制规定，进一步收紧高端芯片的限制，主要是数据中心主流GPU芯片等。该新禁令波及了民用消费市场，英伟达旗舰游戏显卡一夜间全网断货，科技股逆势上涨。

后市展望与投资策略：我们判断市场或处于筑底阶段，短期或将持续在低位震荡，除非有更多针对需求端的强有力的刺激政策出台，有利于改善市场情绪。接下来可重点关注三中全会，政治局会议，和中央经济会议，这些会议将会释放更多与明年经济相关的政策信号。另外，可关注海外资金从发达市场回流至中国市场。据EPFR的数据，专注于中国股票的主动型基金配置中国的仓位偏低，预计年底这部分资金有望回流中国市场。另外，预计这类基金目前低配较多的板块有望在资金回流时获得关注，如信息科技、原材料、消费等。我们也列出了20个外资回流有望关注的个股以供参考（图表1）。

投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美联储加息步伐加快，人民币大幅贬值，流动性趋紧。

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