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国信证券：轻工制造行业周报（23年第42周）：双十一预售开启，9月地产数据改善，10月浆纸价延续上涨

admin2023-10-24 15:30 85人已围观下载完整内容

简介核心观点本周研究跟踪与投资思考：双十一大促即将全面开启，叠加家居焕新消费季，有望集中释放家居消费潜力；9月家具类零售额呈弱复苏态势，地产竣工表现依然强劲，住宅房

核心观点

本周研究跟踪与投资思考：双十一大促即将全面开启，叠加家居焕新消费季，有望集中释放家居消费潜力；9月家具类零售额呈弱复苏态势，地产竣工表现依然强劲，住宅房屋销售与新开工面积同比降幅实现收窄；10月以来浆纸价延续上涨，关注供需博弈下造纸企业的盈利修复弹性。

双十一蓄势待发，传统平台聚焦低价，家居卖场率先启动狂欢季。双十一预售即将开启，根据各平台发布的双十一活动安排：抖音、拼多多于10月20日率先开启双十一活动，京东、天猫也分别将于10月23日、10月24日开启预售，届时双十一大促全面启动。在玩法方面，跨店满减基础上各家也推出直降与单件立减活动，更加聚焦低价。家居卖场于双节后抢跑双十一，相继发布促销玩法与亮点：1）红星美凯龙此次活动周期较往年拉长2天，联手天猫渠道发挥线上线下跨平台的加成效应，同时将继续打造“百团大战”和“城市之星”。2）居然之家首次参与双十一官方玩法，将带动100余家卖场与2000余家经销商，全国门店联动叠加淘系资源支持，全力冲刺198亿元新目标，销售目标为同比增长20%。家居焕新消费季叠加双十一大促，或有望延续双节家居消费热潮，期待家居品牌大促表现。

9月家具类零售弱复苏，地产数据环比改善。零售数据方面，9月我国社会消费品零售总额同比增长5.5%，连续两月实现增速提升；具体至轻工各板块，9月家具类、文化办公用品类、日用品类零售额同比+0.5%/-13.6%/+0.7%，分别较8月下滑4.3pct/5.2pct/0.8pct，家具类与日用品类复苏态势有所走弱，而文化办公用品类零售表现较为承压。地产数据方面，9月我国住宅房屋竣工面积同比+24.0%，增速较8月提升13.5pct，保交楼政策背景下竣工增长环比提速，9月我国住宅房屋新开工面积/住宅商品房销售面积分别同比-16.9%/-21.1%，降幅也较8月收窄4.8pct/4.5pct。

10月浆纸价延续提涨，纸企盈利逐步改善。原料价格上行叠加下游需求向好，支撑纸价持续上涨。截止10月20日，相较于10月初，针/阔叶浆外盘报价均上涨50美元/吨，华南地区针/阔叶浆主流价分别上涨100元/300元每吨，废纸现货价上涨16元/吨，原料价格延续抬升趋势；成品纸方面，白卡纸/双胶纸价格分别较10月初提涨350元/200元每吨，箱板纸/瓦楞纸价格分别上涨50元/25元每吨。市场淡旺季转折期纸价提涨持续落地，下游纸厂或持续改善盈利结构，关注供需博弈下造纸企业的盈利修复弹性。

重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-2.60%，周相对收益+1.57%。家居板块：9月家具零售额同比+0.5%，建材家居卖场销售额同比+46.6%；上周TDI国内现货价下跌300元/吨，纯MDI现货价下跌200元/吨，软泡聚醚市场价下跌100元/吨。浆价纸价：上周原料与成品纸价格稳中有涨，外盘针叶浆、阔叶浆价格均上涨50美元/吨；内盘针叶浆、阔叶浆均下跌50元/吨；内盘溶解浆环比持平；废纸现货价上涨6元/吨；上周白卡纸市场价持平、双胶纸上涨100元/吨，箱板/瓦楞纸价格持平。地产数据：9月住宅竣工同比+24.0%，30大中城市商品房成交面积同比-24.5%，十城二手房成交面积同比+26.0%。出口数据：9月家具及纸制品出口额降幅均环比收窄。

投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，纸价提涨持续落地，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，家居板块龙头估值有望先行修复，重点推荐欧派家居/顾家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亚/公牛集团；浆价持续下行，关注造纸链盈利弹性，重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份；建议关注低基数即将到来的出口链板块：匠心家居/顾家家居/致欧科技。

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