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四川九洲：深化重点客户合作，期待成长提速

admin2023-10-24 14:30 41人已围观下载完整内容

简介四川九洲(000801)事件概述公司发布2023年前三季度业绩：23年前三季度：营业收入实现28.3亿元（YOY+2.4%），归母净利润实现1.4亿元（YOY+

四川九洲(000801)

事件概述

公司发布2023年前三季度业绩：

23年前三季度：营业收入实现28.3亿元（YOY+2.4%），归母净利润实现1.4亿元（YOY+4.5%），扣非归母净利润实现0.73亿元（YOY-25.5%）。

23单三季度：营业收入实现9.1亿元（YOY+6.4%），归母净利润实现0.56亿元（YOY+31%），扣非归母净利润实现0.27亿元（YOY-16%）。

分析判断:

收入：

智能终端：产品包括数字音视频终端（机顶盒等）、数据通信终端（光网络终端）、数字融合终端（光网络+网络电视融合终端）等。此外，根据公司10月10日投资者问答，为华为光网络终端产品的一级供应商，与华为公司开展多项产品合作。

空管业务：根据公司半年度报告，受益国家航空强国、民航强国等战略引领，新一代空管装备和系统将迎来新的发展机会。

微波射频：根据公司半年度报告，其中：

（1）军用：微波组件主要应用于雷达、通信、电子对抗等国防信息化装备，近年来微波组件市场价值和市场规模迅速攀升；

（2）民用：微波组件主要应用于无线通信、汽车毫米波雷达等，属于国内中上游基础器件与技术中自主可控且需求强烈的子领域。

盈利：

（1）2023Q1-Q3：毛利率实现23%(YOY+1.6pct)，归母净利率实现5.0%(YOY-0.1pct)，扣非归母净利率实现2.6%(YOY-0.97pct)

（2）2023Q3：毛利率实现25%(YOY+0.3pct)，归母净利率实现6.1%(YOY+1.1pct)，扣非归母净利率实现3.0%(YOY-0.8pct)

费用率：

（1）2023Q1-Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.5、+0.5、+0.4、+0.2pct

（2）2023Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.4、+0.9、-0.8、+0.5pct；

投资建议

结合前三季度业绩，我们下调盈利预测，我们预计2023-2025公司收入40.73、45.54、53.12亿元(前次为43/49/56亿元)，归母净利润为2.27、2.94、3.89亿元(前次为2.7/3.7/4.9亿元)，对应EPS分别0.22/0.29/0.38元，以2023年10月23日收盘价7.99元计算，对应PE分别为36/28/21倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

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