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国海证券：航空行业周报（ 2023第43周）：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启

admin2023-10-23 18:30 28人已围观下载完整内容

简介核心观点9月主要上市航司机场经营数据概览：①航司：以ASK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥116.2%>春秋105.8%>东航97.7%>国航96.

核心观点

9月主要上市航司机场经营数据概览：

①航司：

以ASK恢复至2019年同期口径来看：

1）整体：吉祥116.2%>春秋105.8%>东航97.7%>国航96.1%>南航95.8%；

2）国内：春秋143.5%>吉祥123.5%>国航116.3%>南航113.0%>东航109.7%；

3）国际及地区：吉祥85.6%>东航61.0%>国航60.4%>南航58.1%>春秋39.1%。

以RPK恢复至2019年同期口径来看：

1）整体：吉祥113.2%>春秋105.6%>南航92.3%>东航90.1%>国航88.0%；

2）国内：春秋143.3%>吉祥120.5%>东航107.8%>南航107.2%>国航106.2%；

3）国际及地区：吉祥77.3%>南航58.9%>东航58.1%>国航54.3%>春秋35.1%。

②机场：

以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看：

1）整体：三亚凤凰114.5%>海口美兰106.4%>深圳宝安98.6%>上海虹桥92.6%>广州白云87.4%>上海浦东84.0%>北京首都59.4%；

2）国内线：上海浦东111.1%>深圳宝安104.8%>广州白云98.2%>上海虹桥91.8%>北京首都68.4%；

3）国际线：上海浦东56.61%>广州白云55.39%>深圳宝安50.05%>北京首都37.17%。

9月单机需求环比回落，多数航司客座率环比小幅下降。但低成本春秋航空客座率仍维持90%左右，较2019年同期仅下降0.22pcts。此外，行业整体机队引进仍旧保持相对低增速。9月，春秋、吉祥、国航、南航、东航、海航一共引进5架飞机，退出3架飞机，月末六家航司累计机队规模相较于2022年底增速仅0.8%，较2019年末增速为6.9%。

周观点：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启

节后步入传统淡季，由于航空出行需求回落叠加国际线仍有不少运力转飞国内，国内航空量价出现回落，本周国内旅客运输量环比-3.27%，国内经济舱平均裸票价周环比-3.58%，为2019年同期约9成水平。尽管受市场预期仍在低位，从基本面角度看，需求淡季、油价高位、本币贬值等风险伴随股价调整已经得到充分释放，宏观经济预期变化及国际航线恢复仍然是航空板块四季度的定价核心。

行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的101.96%，国内裸票价相当于2019年的87.53%。

量：本周（2023.10.14-2023.10.20）总体日均航班量为13594班，恢复至2019同期的93.16%。其中：

1）国内：据航班管家，本周国内客运航班日均12196班，环比-2.01%，恢复至2019年同期的101.96%。国内航空旅客运输量日均162.39万人次周环比-3.27%，相当于2019年同期91.85%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比分别变动+6.08%、+4.66%、+2.02%、+2.09%，分别恢复至2019年同期104.76%、98.07%、97.01%、112.94%。

2）国际：本周国际及地区航班日均1411班次，环比+11.91%，恢复至2019年同期的53.61%。其中，地区航班量日均302班次，环比+22.67%，相当于2019年同期64.82%。国际航班量日均1108班次，环比+9.30%，相当于2019年同期51.19%。

价：据FlightAI，本周国内经济舱平均裸票价为591.7元，相当于2019年同期的87.53%。

机队日利用率：本周宽体机平均日利用率达7.5小时/天，周环比-0.26；窄体机平均日利用率达7.3小时/天，周环比-0.15小时；支线客机平均日利用率达4.1小时/天，周环比-0.26小时。其中国航/南航/东航/春秋/吉祥/九元日均利用率分别为7.4/7.6/7.0/7.2/7.4/9.3小时。客座率：平均客座率为81.06%，环比上周+1.87pcts。

重点航司/机场数据：

航司：代码口径下，2023年10月20日主要航司航班相当于2019年同期恢复率：南航/东航/国航/春秋/吉祥(含九元)分别为103.98%/105.01%/116.61%/101.75%/108.03%。

机场：2023年10月20日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量相当于2019年同期的恢复率：73.59%/119.81%/99.86%/98.61%/116.39%/114.88%/109.55%；北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国际及地区线恢复率：44.29%/65.11%/109.30%/58.80%/54.78%/23.08%/43.75%。

投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；白云机场、上海机场、美兰空港。

风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。