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浙商证券：社会服务行业周报：出行淡季，静待双十一

admin2023-10-23 16:30 44人已围观下载完整内容

简介双节旺季催化，旅游强于商务复苏，前三季度出行客流整体超预期，虽然国庆节后出行链景气度下行，板块也面临调整，但从明年纬度来看估值已经具备性价比，建议关注顺周期弹性

双节旺季催化，旅游强于商务复苏，前三季度出行客流整体超预期，虽然国庆节后出行链景气度下行，板块也面临调整，但从明年纬度来看估值已经具备性价比，建议关注顺周期弹性板块如酒店、人服；景气度延续+内生成长的景区、演艺；双十一流量催化下电商板块有望实现GMV超预期。建议关注标的：电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。

本周大盘表现不及预期。其中，商贸零售行业下跌3.46%，社会服务行业下跌5.25%。板块重点标的受β影响，估值持续回调，具备一定的配置价值。

Q3社零边际略超预期，我们判断Q4社服板块基本面无需悲观。2023年9月社会消费品零售总额为39826亿元，实现超预期增长，同比+5.5%；1-9月实物商品网上零售额同比+8.9%，电商渗透率为26.4%，同比提升0.7pct。前三季度，服务零售额同比增长18.9%；居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重同比+2pct；居民收入实际增长5.9%，考虑到Q4低基数+消费政策释放红利+国庆高景气度支撑，预计板块业绩有望超预期。

本地生活：内容化持续加码，美团进击态势不减。自美团7月上线直播后，再次将美团视频上线全量测试，美团APP底部Tab位替换成“视频”入口，形成直播+视频+货架联动，延续今年视频化的战略重心，利用强流量粘性叠加直播高效投流。依托优质的平台禀赋，美团实快速实现直播间交易额破亿。8月31日，美团推出多场直播活动，美团“线上美博会”“爱健康”“爱漂亮”三个直播间交易额均突破亿元。此外美团的本地区域特征和强履约体系提升用户核销亿元。根据锌财经，美团本地商家直播的订单平均转化率达到30-40%，这些订单最终转化为门店销量的核销率超过了90%。

电商：性价比是今年双十一主线，京东、淘天备战升级。10月19日，京东召开双十一发布会，以“真便宜”为核心词，具备便宜好物“现货开卖”，对超8亿商品全程价保；百亿补贴持续加码，商品数量达到618时候的2倍。天猫方面宣布双十一将于10月24日晚8点启动。今年天猫在跨店满减基础上，首次大规模推出官方直降、立减，预计将有超过8000万热销商品降至全年最低价。据澎湃新闻，今年淘天集团把“全网最低价”定为核心目标，包括三大行业发展中心和用户、平台、直播等横向部门，都明确“全网最低价”为核心KPI。

流量入口开拓，活动规则更新。从流量入口来看，今年微信被视为淘宝、天猫商家的新流量红利。阿里妈妈宣布，与腾讯广告进一步深化合作。根据中国经营报，今年“双十一”除了和微信“拆墙”以外，天猫、淘宝与B站、知乎等更多平台开始深化合作。从活动节奏来看，天猫双11今年活动节奏和去年双11保持了一致，采用官方立减（最低15%）和跨店满减（每300减50元）两种优惠相结合，但平台会为商家匹配适合的优惠方式。如果被平台适配了官方立减，则只能报名官方立减不能报名满减；如被平台适配可参加跨店满减，则可以自主选择参与官方立减。两种优惠商家均可选择部分商品，还是全店商品参加。和天猫不同的是，淘宝则不设置预售期，优惠机制上，淘宝商家还可以同时叠加设置店铺宝等优惠，为消费者提供更多让利。

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