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科思股份：淡季不淡，买入旺季

admin2023-10-23 11:30 22人已围观下载完整内容

简介科思股份(300856)业绩简评公司10月22日公告3Q23营收5.84亿元、环比-3.1%，Q3淡季停产检修、开工率受影响情况下，公司以存货发货（Q3存货环比

科思股份(300856)

业绩简评

公司10月22日公告3Q23营收5.84亿元、环比-3.1%，Q3淡季停产检修、开工率受影响情况下，公司以存货发货（Q3存货环比减少4800万元、其中应收账款环比增加2476万元）Q3收入环比Q2总体持平。

3Q23归母净利润1.86亿元、环比-2.4%，剔除Q2/Q3汇兑收益2000万左右/1000万左右，环比持平，未受Q3新增产能影响。

经营分析

防晒剂淡季出货仍旺盛，盈利能力持续优化。传统防晒剂市场地位稳固、价格维持高位，高毛利防晒剂新品继续放量、产品结构持续优化，毛利率/净利率同比提升靓丽，环比继续提升侧面验证公司年中新一轮订单价格延续高位。3Q23毛利率50.1%、同比+10.93PCT、环比继续+0.43PCT；归母净利率31.79%、同比+6.76PCT、环比继续+0.21PCT，销售/管理/研发费用率0.9%/7.3%/3.84%、同比-0.13/+1.14/-0.56PCT。

防晒剂新品Q3扩产备战Q4旺季，个护原料新品24年望贡献可观收入及净利。展望Q4，旺季PS/EHT/PA等防晒剂新品继续放量，去屑剂PO大客户（宝洁、联合利华等）验证有序推进中、Q4望开始逐步出货。随产能逐步释放、协同深化合作现有大客户/开拓小客户，24年个护原料新品望快速起量、防晒剂新品进一步放量。

公司储备项目丰富（防晒增效剂、PQ-10等），商业化节奏有条不紊；长期积累的大客户关系、研发能力，敏锐的市场洞察力、出色的选品能力，严格的质控和安全体系等核心竞争力筑造壁垒，看好中长期成长性。

盈利预测

Q3淡季不淡，收入与剔除汇兑收益后利润均总体环比持平、兑现此前公司指引（按库存发货、停产检修不拖累单季度业绩，新增产能资产开支不大折旧摊销小），再次上调23年利润至7.5亿元，预计23-25年归母净利润7.5/9/9.96亿元、同比+93%/+20%/+11%，对应23-25年PE14/11/10倍，维持“买入”评级。

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