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国联证券：食品饮料行业周报：白酒行情下探，咖啡赛道百花齐放

admin2023-10-23 09:34 66人已围观下载完整内容

简介白酒行情不振，指数下探显著。本周白酒行情不振，指数下探明显。我们判断主要原因：一是大盘整体下杀，市场情绪较差，白酒作为大盘蓝筹板块首当其冲；二是白酒作为外资重仓

白酒行情不振，指数下探显著。

本周白酒行情不振，指数下探明显。我们判断主要原因：一是大盘整体下杀，市场情绪较差，白酒作为大盘蓝筹板块首当其冲；二是白酒作为外资重仓板块，10月19日，10年期美债收益率突破5%大关，创下2007年以来新高，对比白酒公司股息率有较大优势，比如茅台22年10月股息率约为1.45%；三是多方面因素导致当前市场对白酒行业与公司的未来增速前景有所担忧。但我们认为：①当前白酒估值虽仍距历史低位有些许差距但整体下滑空间较小，部分标的已经具备安全边际；②在白酒的基本面和市场行情均与宏观经济强关联的背景下，目前宏观数据已出现月度边际向好趋势，后续或逐渐对白酒的基本面改善和行情提振产生积极影响。

咖啡赛道高成长，品牌百花齐放。

18-22日，第八届陆家嘴金融城国际咖啡文化节开幕，本届咖啡节的参展咖啡馆数量再创新高，达到了270家。国内有包头、桂林、沈阳、青岛、昆明等12座城市特色咖啡品牌。其中，主办方为国内咖啡主产地云南高品质咖啡都搭建了资源共享供给、联动宣传推广的桥梁，助力云南咖啡的出圈出海、塑造更具特色的产地品牌。除了本土品牌，还引入了澳大利亚、日本、泰国、新加坡、韩国等国精品咖啡品牌。咖啡品牌多注重地区特色、本土表达。入选的咖啡馆由咖啡爱好者投票遴选，从价格带看，咖啡价格最低20-30元，大多维持在30-40元。

投资建议

白酒：双节终端动销反馈仍延续弱复苏态势。我们认为当前风格应以稳字当头，重点推荐低估值高增长标的今世缘，增长稳健低估值的五粮液，以及价盘库存较为稳定、省内省外攻守兼备、全价格带产品布局完善的汾酒，但汾酒短期内需注意三季报表现。此外，三季报预期来看，徽酒整体表现较好，以及可重点关注积极变化不断、回款顺畅动销启动的金种子。

啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。

调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，龙头份额或进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津铺子，饮料推荐农夫、东鹏。

预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。

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