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旗滨集团：Q3盈利水平提升，光伏玻璃建设快速推进

admin2023-10-18 22:30 65人已围观下载完整内容

简介旗滨集团(601636)事件概述。公司发布三季度报告，23Q1-Q3实现营收111.85亿元，同比+13.68%，归母净利12.43亿元，同比-0.42%，扣非

旗滨集团(601636)

事件概述。公司发布三季度报告，23Q1-Q3实现营收111.85亿元，同比+13.68%，归母净利12.43亿元，同比-0.42%，扣非归母净利11.37亿元，同比-0.94%。

盈利能力继续改善。单季度Q3实现营业收入43.00亿元，同比+28.48%，实现归母净利润5.96亿元，同比+251.89%，实现扣非归母净利润5.75亿元，同比+294.87%；经营现金流净额5.33亿元，同比由负转正，毛利率27.72%，同比+12.45pct，环比+1.03pct，净利率13.86%，同比+8.78pct，环比-0.36pct，三季度景气度和盈利情况同比环比都延续改善势头。

政策组合拳带动需求回暖，原燃价格回落，浮法玻璃Q3景气回升。价格端，根据卓创资讯，浮法玻璃国内主流价22M6-23M4稳定在1600-1700元/吨，低位企稳，23M4-23M5，依托保交楼政策支撑，行业景气度逐步回升，价格快速上升至2250元/吨高位后回落至1900元/吨。8月限购、限售、降存量利率等核心房地产支持政策密集出台，9月地方陆续跟进，推动需求端回暖，浮法玻璃Q3价格逐步上升至2100元/吨。成本端，5月后重质纯碱价格稳定在2000元/吨，8月中旬，期货盘面价格明显上涨，带动现货价格走强，9月末重质纯碱主流终端价格上升至3200元/吨，综合来看同比去年Q3仍然略有降低；燃料方面，根据Wind数据，石油焦Q3均价同比回落接近50%，利润空间增厚显著。

光伏玻璃产线建设稳步推进，利润增长贡献将逐渐攀升。1-8月中国光伏装机需求爆发式增长，国内光伏新增装机规模为113.16GW，创历史新高，其中7-8月装机容量34.74GW，国内地面电站项目持续推进，组件厂开工较为火热，带动光伏玻璃订单数量提升。供给端，9月末超白压延玻璃日熔量93080吨，6月末数据为88930吨，供给能力提高5.74%，延续了上半年的产能提升趋势。供需两端作用下，Q3国内3.2mm镀膜玻璃均价稳步上升至27.50元/平方米（2023H1均价为25.92元/平方米），景气回升。中长期来看，随着光伏发电既定装机目标需求释放，结合光伏组件大尺寸、轻薄化的发展趋势，双玻组件渗透率将持续提升，光伏玻璃需求有望进一步释放。微观层面，根据卓创资讯，公司光伏玻璃1-9月份新建点火4条产线，合计4800t/d产能，其中三季度新增点火2条；新建生产线项目进度符合预期，根据规划预计年底前将合计新增生产线共7条，名义产能达到8200t/d，随着项目落地产能释放，公司有望在光伏玻璃领域走出新的增长曲线。

投资建议

基于地产景气度复苏进度，我们下调2023-2024年营业收入预测至161.26/193.62亿元（原214.9/258.5亿元），下调归母净利润预测至19.91/24.11亿元（原43.4/50.0亿元），下调EPS至0.74/0.90元（原1.62/1.86元），新增2025年收入预测234.16亿元，归母净利润预测30.03亿元，EPS为1.12元，对应10月18日8.27元收盘价11.15/9.2/7.39xPE，维持“买入”评级。

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