百科

国联证券：2023年9月份经济数据点评：宽松必要性仍存，关注债市阶段性修复机会

admin2023-10-18 20:30 55人已围观下载完整内容

简介事件：2023年10月18日，国家统计局发布2023年9月经济增长数据。2023年三季度GDP同比增长4.9%，增速较二季度回落1.4个百分点。2023年9月份

事件：2023年10月18日，国家统计局发布2023年9月经济增长数据。2023年三季度GDP同比增长4.9%，增速较二季度回落1.4个百分点。2023年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，较8月份维持持平。1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%，增速较1-8月份回落0.1个百分点。9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%，较8月份回升0.9个百分点。1-9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，跌幅较1-8月份走扩0.3个百分点。

事件点评

三季度经济出现积极因素，持续性仍需政策加持

进入三季度后，随着稳增长、促地产、宽货币等一系列政策持续发力下，经济底部修复态势基本确认。我们认为后续经济修复的持续性仍需要积极的货币与财政政策继续加持，预计年内实现全年5%增速目标概率较大。

工业生产：9月内外需均有积极推动，生产增速整体平稳

9月经济底部向好，制造业PMI重回荣枯线上，工业生产品价格持续回暖，产成品库存情况边际好转，推动工业增加值在剔除高基数因素后持续向好。此外，当前海外主要经济体PMI回升，在一定程度上形成了需求共振。

固定资产投资：基建发力程度不及预期，地产改善尚需时日

9月基建投资持续逆周期调节作用，但发力节奏不及预期。当前制造业投资受政策发力影响维持韧性，后续静待全球工业周期回暖对制造业的提振。9月地产投资延续低位，但结构上改善持续。此外，随着831地产新政的推出，二手房销售面积出现温和复苏。随着政策效果的逐步显现，预计地产产需两端将逐步实现软着陆。

社会消费品零售：低基数叠加季节性改善推动消费修复节奏加快

9月居民消费修复节奏略超预期，一方面受到去年三季度消费情况总体一般，基数较低的影响。另一方面，消费结构上不平衡现象明显，当前消费修复主要来自季节性改善，反映居民消费信心和意愿仍有修复空间。

展望：基本面分歧仍存，政策宽松的必要性或将给债市带来机会

9月经济数据反映出国内经济运行的积极因素正逐步显现。具体来看，三季度GDP触底回升，工业生产温和修复，消费持续改善表现亮眼，制造业投资保持较快增长。但同时需要注意到，9月通胀整体低于市场预期；金融数据中信贷增长不及预期、社融增量主要靠政府融资支撑；地产端仍处缓慢修复进程中，房地产开发投资仍偏低迷，叠加去年9月的低基数效应，经济内生动能修复的可持续性有待进一步观察。

预计四季度货币政策与财政政策将协同发力，宽货币政策将延续以支持地方债发行与实体经济修复，年内仍有降息可能。

策略上建议：短期内宏观预期与资金面将形成扰动，债市或将维持震荡，建议保持谨慎策略，优先考虑配置短久期利率债；中长期看，年内宽货币政策或将加码，资金面转松后利率仍有下行空间，债市平稳调整后可以关注长端配置机会。

百科

国联证券：2023年9月份经济数据点评：宽松必要性仍存，关注债市阶段性修复机会

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢