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卓兆点胶：果链智能点胶“小巨人”，募投助力布局新领域

admin2023-10-18 14:30 64人已围观下载完整内容

简介卓兆点胶(873726)推荐逻辑：1）背靠果链，盈利能力领先行业平均水平。公司全面覆盖苹果产品供应链体系，2020-2022年，果链业务销售收入由1.6亿元增长

卓兆点胶(873726)

推荐逻辑：1）背靠果链，盈利能力领先行业平均水平。公司全面覆盖苹果产品供应链体系，2020-2022年，果链业务销售收入由1.6亿元增长至3.0亿元，期间CAGR达到36.0%，毛利率维持在50%以上。2）募投扩充产能，营收规模持续提升。“年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目”建设期为1年，T+5年达产，项目达产后将实现3.9亿元营收（较2022年主营业务收入提升113.5%）；3）拓展新领域业务。截至2023年9月，公司拥有11项新领域在研项目，包含太阳能板边框点胶机、真空点胶系统VDS、CNCEell三轴系统等新能源及光伏领域技术。

全面覆盖苹果产品供应链体系，盈利能力领先行业平均水平。公司长期专注技术研发创新，具备快速满足客户新需求，实现大批量快速交付的优势，与苹果合作具有长期稳定性。2020-2022年，果链业务销售收入由1.6亿元增长至3.0亿元，期间CAGR达到36.0%，毛利率均高于50%，高于同期可比公司平均水平。2023年，公司切入iPhone生产线，已全面覆盖苹果产品供应链体系，预计未来公司订单量将持续提高。

募投助力业务拓展，助力营收持续提升。公司拟通过募投项目“年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目”的实施，引进先进的生产设备，依托于现有消费电子领域成熟经验，使公司业务范围逐步向新能源、光伏和半导体领域拓展。项目建设期为1年，T+5年达产，根据公司问询函回复测算，项目达产后将实现3.9亿元营收（较2022年主营业务收入提升113.5%）。

具备较强技术迁移能力，布局新能源、光伏领域。公司凭借在消费电子领域的技术积累和应用经验，具备较强的技术迁移能力，截至2023年9月，公司有11项新领域技术在研项目，包含太阳能板边框点胶机、真空点胶系统VDS、CNCEell三轴系统等新能源及光伏领域技术。同时，公司持续开拓新客户，已成功切入比亚迪、特斯拉等知名新能源汽车制造商、隆基绿能等光伏组件制造生产商及零部件供应商的供应链体系，公司业务增长不存在受限的情形。

投资建议：本次公司发行价为26.0元/股，对应PE为25.0倍（不行使超额配售选择权）。考虑到公司与苹果客户合作长期稳定，盈利能力优于行业平均水平，募投项目达产后营业收入预计高增，且项目引进先进设备，利于公司业务范围逐步向新能源、光伏和半导体领域拓展，公司业绩有望延续高增长态势，建议积极关注。

风险提示：对苹果产业链依赖风险、客户集中度较高的风险、下游应用领域拓展不达预期风险、募投资金项目运行后短期内净资产收益率下降风险、新增产能消化风险。

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