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国金证券：航空机场行业研究：冬春航季将启动，国际客班有序恢复

admin2023-10-18 13:30 43人已围观下载完整内容

简介事件近日，民航预先飞行管理系统发布2023年冬春航季航班计划，新航季将于2023年10月29日开始执行，至2024年3月30日为止。据统计，国内航司客运航班量为

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近日，民航预先飞行管理系统发布2023年冬春航季航班计划，新航季将于2023年10月29日开始执行，至2024年3月30日为止。据统计，国内航司客运航班量为120376班/周，其中国内线客运航班量为110780班/周，同比-1.1%，国际线、地区线客运航班量分别为7794班/周和1802班/周，分别为2019年冬春航季的64%、108%。

投资逻辑：

国内客班计划数小幅回落，国内时刻或转回国际。按起降一次计为1班，国内航司客运航班量为120376班/周，其中国内线客运航班量为110780班/周，同比-1.1%，较2019年+25%，同比回落或源于航司将部分时刻转向国际；国际线、地区线客运航班量分别为7794班/周和1802班/周，分别为2019年冬春航季的64%、108%。政策鼓励国际航班有序恢复，8月10日文旅部公布第三批出境团队游名单，9月29日国务院印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，强调“优化签证和通关政策，恢复和增加国际航班”。2023年以来国际地区航班持续恢复，以上周（10月10日-10月16日）为例，国际航线日均航班量为1123班，为2019年53%；地区航线日均航班量为296班，为2019年64%。从航线恢复率情况来看，中国往返英国、中东、阿联酋的航线恢复率均已在2019年八成以上。

航司披露国际计划航班量，春秋航空恢复率领跑。分航司看，春秋航空整体客运航班量为4197班/周，较2019年+38.4%；吉祥航空（含九元航空）为3857班/周，较2019年+14.8%；中国国航（中国国航、深圳航空、昆明航空、山东航空）为25109班/周，较2019年+19.9%；中国东航（东方航空、上海航空、中联航）为22527班/周，较2019年+9.7%；南方航空（南方航空、厦门航空、重庆航空、河北航空、江西航空）为26723班/周，较2019年+15.4%；华夏航空为2838班/周，较2019年+16.1%。其中，春秋航空国际客班恢复较为积极，其国际客运航班量已恢复至2019年99.5%，基本与2019年持平，其他航司如下：吉祥航空恢复至46%，中国国航恢复至66%，中国东航恢复至61%，南方航空恢复至68%，华夏航空恢复至50%。

主要机场国际客班明确恢复，美兰空港、上海机场恢复率领跑。分机场看，新航季上海机场（浦东机场、虹桥机场）客运航班量为13955班/周，较2019年+9%（虹桥机场持平，浦东机场+15%）；首都机场为7666班/周，较2019年-23%；白云机场为9905班/周，较2019年+12%；深圳机场为7934班/周，较2019年+16%；美兰空港为4349班/周，较2019年+23%，其中首都机场恢复较慢主要源于大兴机场转场。而在国际客班计划方面，美兰空港与上海机场的恢复率领跑，新航季上海机场国际客班的周航班量恢复至2019年72.4%（虹桥机场恢复100%，浦东机场恢复71.7%），首都机场恢复至54%，白云机场恢复至60%，深圳机场恢复至62%，美兰空港恢复至77%。

投资建议：民航恢复趋势向好，板块业绩反弹可期。航司：2023年以来的“五一”、暑运、中秋国庆等旺季国内航空市场量价齐升，验证需求恢复良好，同时国际增班持续进行。考虑未来两年运力增速放缓确定，届时供需缺口显现，票价有望保持上行，航司业绩将大幅反弹。机场：国际航班量有序增长，枢纽机场业绩恢复确定性较强。当下面临淡季经营数据回落，推荐有望率先恢复盈利的春秋航空、吉祥航空，建议关注国际放开后盈利弹性较强的中国国航、东方航空、南方航空，以及盈利恢复确定性强的上海机场、白云机场。

风险提示

疫后需求恢复不及预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。

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