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浙商证券：轻工行业周报：家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速，关注布局机会

admin2023-10-18 08:30 35人已围观下载完整内容

简介投资要点家居：板块估值性价比凸显，龙头引流动作预期取得成效前期担忧已在定价中充分体现，板块配置性价比凸显。1）市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为产业

投资要点

家居：板块估值性价比凸显，龙头引流动作预期取得成效

前期担忧已在定价中充分体现，板块配置性价比凸显。1）市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为产业格局变化是核心，今年软体、定制龙头纷纷下放价格带有望提升市占，装企流量渠道增长迅猛，能把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商；2）市场对“家居消费降级”过分担忧，我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象。我们看好终端零售改善拉动Q4经营超预期。

投资建议：1）推荐一二线销售占比较高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等；2）在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股，如品类/渠道红利仍在释放的志邦家居、智能家居细分龙头瑞尔特。

造纸：浆价持续拉涨叠加下游库存较低，仍处提价期

更新：1）箱板瓦楞纸节后继续走强，需求转好落地预期较强；2）本周山鹰国际更新：8月下旬以来价格及吨盈利环比提升，进口冲击边际递减，行业景气持续回升；

3）本周现货浆价拉涨较强，短期支撑偏强。4）本周文化用纸旺季表现较强，浆系原纸价格稳中走强，吨盈利环比改善可期。5）本周华旺科技更新：市场对装饰纸需求成长性较为担忧，我们认为公司盈利环比有望继续改善，产品品质及成本精细化管理领先，产品订单产销饱满，中长期单吨盈利享有比较优势。

投资建议：关注废纸系底部布局窗口。业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放；本周新增推荐布局去库顺利、景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸。个股推荐太阳纸业；华旺科技；博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。此外关注仙鹤股份、五洲特纸。

必选消费：产品升级、电商高增、外围提速，百亚全国化进程顺利

更新：1）百亚股份：产品升级&线上爆发持续兑现，外围扩张现提速拐点，首选推荐；2）公牛集团：基本盘业务稳健，成长盘潜力深厚；3）电子烟：VuseAlto被发MDO，短期影响预计有限。

投资建议：我们首选推荐产品结构优化升级、电商和外围加速扩张的百亚股份。同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团。并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖，科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份，以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片。

出口：出口链如期修复，关注三条主线与三季报超额个股

更新：9月中国出口金额增速环比8月修复2pct，相比7月修复7.4pct（按美元计）。考虑库存跟踪兑现的趋势，我们预计出口链表观增速边际有望持续改善。

投资建议：建议关注三条主线：1）品牌出海产业趋势。推荐泡泡玛特、名创优品、致欧科技；2）份额提升的优质制造。建议关注嘉益股份、永艺股份、恒林股份。3）制造转品牌的α个股。推荐匠心家居，关注浩洋股份。三季报持续关注匠心家居、嘉益股份兑现。

宠物：海外产业整合持续演进，关注渠道差异对格局变化路径的影响

更新：1）海外产业整合持续演进，美国消费品巨头PostHoldings宣布收购美国食品制造商PerfectionPetfood；2）以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进，值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌；3）渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅，国内竞争或更拼内功。

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