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唯捷创芯：公司简评报告：L-PAMiD实现量产，H2新品有望加速放量

admin2023-10-17 11:30 66人已围观下载完整内容

简介唯捷创芯(688153)核心观点受益于新品导入及需求逐渐复苏，公司Q2营收实现逆势增长。2023H1公司实现收入8.91亿元，同比-32.07%；实现归母净利润

唯捷创芯(688153)

核心观点

受益于新品导入及需求逐渐复苏，公司Q2营收实现逆势增长。2023H1公司实现收入8.91亿元，同比-32.07%；实现归母净利润-0.70亿元，同比-364.10%。其中，PA模组整体收入7.97亿元，5GPA模组收入3.22亿元。单季度看，2023Q2公司实现收入5.73亿元，同比+25.86%，环比+80.16%；实现归母净利润0.12亿元，环比扭亏。

受市场竞争及产品结构变化影响，公司Q2毛利率有所承压。2023H1公司实现毛利率28.69%，同比-1.80pct；净利率为-7.88%，同比-9.91pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为27.53%，同比-4.14pct，环比-3.27pct；公司净利率为2.16%，同比+4.40pct，环比+28.14pct。

保持高水平研发投入，车规及WiFi产品进展顺利。2023H1公司研发费用为2.12亿元，同比-12.17%，研发费用率为23.81%。2023年，公司全套5G车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目，预计于2024年实现大规模出货。此外，公司WiFi6和WiFi6E产品已经大规模量产出货，得到手机和路由器端的客户认可。公司WiFi7产品也已推出，第二代产品正在研发中。

库存去化进展顺利，期待新品加速放量。截至2023年6月30日，公司存货账面价值6.43亿元，较年初下降34.78%，较一季度末下降20.66%。公司较早开始主动去库存管理，目前库存处于健康水位，下半年公司会根据产品结构和未来出货展望，对库存做动态调整，合理安排库存水位。伴随手机等消费电子旺季来临，预计公司新品在三四季度有望加速放量。

L-PAMiD产品实现量产，期待高阶模块持续突破。2023H1公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货，成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业，预计今年下半年能够实现大规模出货，新一代L-PAMiD产品也正在研发和准备中。L-PAMiD开发既需要设计端的积累，也需要生产、运营端的稳定能力。公司会继续深度开发，提升LPAMiD产品性能，为未来更高阶模块发展打好基础。

盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.04/4.38/6.52亿元，对应10月11日股价PE分别为130/61/41倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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