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国信证券：海外市场速览：港股左侧做多窗口正在打开

admin2023-10-16 14:30 47人已围观下载完整内容

简介核心观点美国CPI数据略有新压力，但货币政策已淡出交易主线10月12日，美国9月CPI数据公布。其中CPI同比+3.7%（共识+3.6%，前值+3.7%），环比

核心观点

美国CPI数据略有新压力，但货币政策已淡出交易主线

10月12日，美国9月CPI数据公布。其中CPI同比+3.7%（共识+3.6%，前值+3.7%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.6%）；核心CPI同比+4.1%（共识+4.1%，前值+4.3%），环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.3%）。进一步观察结构，核心商品（环比-0.4%）仍在降价；房租边际回升（环比+0.6%）；非房服务边际回升（环比+0.6%），主要受能源相关项影响。

总体上看，核心服务CPI产生了一些上行压力，但是我们认为随着美联储加息阶段进入尾声，货币政策已经淡出交易主线。一方面，衍生品市场隐含的加息概率不增反降；另一方面，2年美债收益率的趋势顶部已经得到充分确认。

美股：观望国际局势，不惧美债风险

本周，美股在经历了前3个交易日的上涨之后，在后2个交易日录得下跌，原因分别是：美债发行量再次净增，标售表现不佳；巴以冲突激烈演绎，恐慌情绪提升。

总体上，我们认为美股的风险因素从大到小排序是巴以冲突（观察黄金和石油）>财政政策（10-30年美债收益率）>货币政策（2年美债收益率）。目前，巴以冲突的演绎尚难以预判，因此，我们倾向于观望；对于美国财政政策，10-30年美债的上行趋势边际趋缓，但还不能确认扭转，故为次要风险；2年美债收益率趋势见顶已经得到充分确认，货币政策将不是美股交易的核心变量。

总体上，我们建议对美股持有观望。经过了一定的上涨后，美股头寸资金已经形成一定安全垫，可以承担一些风险，而巴以冲突的预测和定价均比较飘忽，平仓避险的性价比不高。我们倾向于淡化10-30年美债收益率的风险，因为美债和美股的没有明显的主从关系，我们相信美股和美债之间正上演着结构性行情（空美债，多美股）。

港股：左侧做多窗口正在打开

在美股方向清晰度降低，10-30年美债趋势未转好之际，非美国股票市场将受美债拖累面临风险。但是，在此之中，我们认为中国将逐渐在全球非美国市场beta为负的背景下逐渐体现出正alpha。

诚然，港股市场在未来仍可能面临美国财政带来的美债收益率冲击——正如全球其他非美国离岸市场一样。但是，目前中国的基本面正在企稳，股票市场估值也处在相对低位。在这个背景下，我们观察到人民币汇率的阶段性底部已经得到了充分确认。根据当前人民币的趋势，我们认为至少可以在未来的一个季度看多人民币资产。

我们建议首先关注：第一梯队为医药（超跌反弹+减肥药）>电子（景气度回升）；第二梯队为交运>化工>轻工（仍偏左侧，可先作跟进）；最后建议以高ROE的食饮和互联网巨头作为防御选项。

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