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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场低位震荡，静待指数突破 2023-10-16

admin2023-10-16 14:31 48人已围观下载完整内容

简介上周（10.9-10.13)股指低开，上证指数下跌0.72%，收报3088.0点，深证成指下跌0.41%，收报10068.28点，中小100上涨0.06%，创业

上周（10.9-10.13)股指低开，上证指数下跌0.72%，收报3088.0点，深证成指下跌0.41%，收报10068.28点，中小100上涨0.06%，创业板指下跌0.36%；行业板块方面，电子、汽车、医药生物涨幅居前；主题概念方面，连板指数、射频及天线指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8046.26亿，沪深两市成交额较国庆前一周上升14.24%，其中沪市上升8.74%，深市上升18.02%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.72%，中证500下跌1.01%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3040，涨幅为0.05%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨5.83%，COMEX黄金上涨5.46%，南华铁矿石指数下跌1.17%，DCE焦煤下跌5.90%。

市场低位震荡，静待指数突破。当下，A股“W型底部”、“二级底部”、高频经济数据拐点叠加出现，大幅增加了第四季度A股市场出现中线级别反弹的概率：（1）“W型底部”的二次探底时，下行动能指标萎缩，预示着市场抛售压力接近尾声；（2）在活跃资本市场政策、房地产刺激政策密集落地下，A股出现“二级底部”概率较大，“一级探底”的概率很低，目前指数下探已经到位；（3）政策底、社融底、高频经济数据拐点均已出现。在7月份社融底后，8-9月份社融数据持续好于预期：（1）政府债券和票据冲量对社融贡献较大。9月份社会融资规模增量4.12万亿元，高出市场预期的37000亿元，前值为31237亿元，同比上年同期多增5638亿元。政府债券发行提速是社融规模大增的主要贡献，9月份政府债券净融资9949亿元，同比多增4416亿元，占新增社融同比增量的78%左右，是社融多增的主要贡献；9月份，未贴现银行承兑汇票新增2396亿元，同比多增2264亿元，对9月社融增量的贡献较大，季末银行仍有一定冲量的倾向。（2）从增速来看，9月社融同比增长9%，与上月持平；9月M2同比增长10.3%，较上月低0.3个百分点；9月份社融与M2剪刀差为-1.30%，较上个月（-1.60%）缩窄0.3个百分点，宽货币向宽信用传导过程仍不通畅；9月份M1同比增长2.1%，较上月低0.1个百分点，9月份M1-M2剪刀差为-8.20%，较上个月（-8.40%）缩窄0.2个百分点。M1增速仍低位运行，货币活化效应仍待提升。（3）信贷结构来看，9月份居民中长期贷款新增5470亿元，同比多增2014亿元，在地产政策密集刺激下，9月份居民购房需求边际回暖；9月份企(事)业单位中长期贷款增加12544亿元，同比少增944亿元，主要系去年同期的高基数影响，也与“居民经营贷置换房贷”的动力减弱有关，不宜做过度解读。（4）由于监管部门要求“2023年新增专项债需于9月底前发行完毕、10月底前使用完毕”。目前地方政府债券发行已接近尾声。后续关注专项债提前批下达对第四季度社融的推动、以及企业投资需求、居民购房需求是否趋势性好转。

投资建议：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部调整近2个月，目前市场估值在“二级底部”位置，杀业绩行情已经到位。“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，市场难以“一级探底”，发生“二级探底”概率大，可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

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