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中泰证券：建筑行业周报：特殊再融资债集中落地、“一带一路”高峰论坛召开在即，关注城中村三大受益链条、国际工程板块

admin2023-10-16 13:33 29人已围观下载完整内容

简介投资要点核心观点重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。本周重点关注：国务院总

投资要点

核心观点

重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。

本周重点关注：国务院总理强调加快落地宏观政策组合拳，扎实推动经济高质量发展；城中村改造分三类推进实施，截至目前已入库城中村改造项目162个；地方化债提速，特殊再融资债券集中落地；第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于下周在京举行，十一国高层确认出席。

本周关注

关注1：10月13日下午，中共中央政治局常委、国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加快落地宏观政策组合拳。

当前我国经济发展机遇和挑战并存，要保持定力、稳中求进，扎实推动经济高质量发展。总理强调要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，提高政策举措的组合性、协同性、精准性，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑。

关注2：中国超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施，已入库城中村改造项目162个。

超大特大城市正积极稳步推进城中村改造。10月12日，住建部发文称，各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作。改造方案看：城中村改造分为三类实施：一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。改造进度看：住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。

（1）工程建设板块：重点推荐中国交建（0.54xPB）、中国铁建（0.46xPB）、安徽建工（0.89xPB），重点关注中国建筑（0.59xPB）、上海建工（0.80xPB）、隧道股份（0.65xPB）；（2）规划设计板块：重点关注华阳国际（23.4xPE-TTM）、祁连山（中交设计）（17.3xPE-TTM）、华建集团（13.0xPE-TTM）、启迪设计（170.6xPE-TTM）；（3）检测评估板块，重点关注深圳瑞捷（55.2xPE-TTM）、上海建科（20.6xPE-TTM）。

关注3：地方化债提速，特殊再融资债券集中落地。

特殊再融资债券重启发行，一揽子化债方案“拉开序幕”。自7月24日中共中央政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”后，新一轮隐性债务化解正式拉开帷幕。化债机制看：特殊再融资债券债务置换方式为以“时间换空间”，契合财政部“逐步缓释债务风险”的化债思路。发行特殊再融资债券置换隐性债务、缓释地方政府偿债压力的举措，得到研究机构的普遍看好。发行规模看：截至10月13日，包括内蒙古、辽宁、天津、重庆、云南、广西、吉林、青海等在内的17个省区市已成功发行或计划发行特殊再融资债券7262.5亿元。

关注4：截至10月13日，已有十一国高层确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。高峰论坛将于10月17日至18日在北京举行，主题为“高质量共建‘一带一路’，携手实现共同发展繁荣”。

确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛各国高层名单将持续更新。130多个国家的代表将共商合作大计，反映各国对通过共建基础设施、促进贸易和人文交流来实现互利共赢的信心。截至10月13日，包括俄罗斯、阿根廷、智利等在内的十一国国家元首或政府首脑表示确认出席高峰论坛。各国高层将共同探讨解决全球性挑战的途径，通过建立更加开放、包容和可持续的合作机制，推动一带一路合作进一步向前发展。

重点推荐：中国交建（0.54xPB）、中国中铁（0.59xPB）、中国铁建（0.46xPB）、中国中冶（0.73xPB）、中国能建（0.98xPB）、安徽建工（0.89xPB）、中材国际（23年9.8xPE）、北方国际（23年15.4xPE）；重点关注：祁连山（中交设计）（17.3xPE-TTM）、浙江交科（0.75xPB）、山东路桥（0.79xPB）。

板块跟踪

【基建市政】：

截至2023年10月13日，2023年新增地方专项债发行规模累计35024亿元，共有66.3%新增专项债额度投向基建类项目。10月1-13日，新发行及拟发行地方专项债233亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别25.3%/9.3%/16.3%。

【专业工程】：

火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年10月1-13日，全国新开工火电装机8.4GW，新核准火电装机4.0GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1/Q2/Q3核准分别18.3/13.8/24.2GW；投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。

22Q4-23Q3核准放量持续，海风工程景气度有望持续上升。据风电头条，23Q3海上风电核准装机量达4.1GW。根据《2022全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。

【地产链】：

销售端：30大中城市商品房成交面积周环比-69.0%、同比-5.2%。1）新房方面，2023年第40周（10月2日-10月8日），30大中城市商品房成交面积为94.34万平方米，环比-69.0%、同比-5.2%；2）二手房方面，2023年第40周，全国二手房出售挂牌量指数为37.68，环比5.4%，同比-9.2%。

拿地端：房企拿地环比-54.0%。100大中城市：23年第40周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积859.17万平方米，环比-54.0%，同比-43.3%（去年同期当周供应土地面积1515万平方米）。

行情回顾：建筑板块（10.9-10.13）单周累计跌幅4.4%申万建筑指数（10.9-10.13）单周跌幅4.4%，列申万32个一级行业中列第31位，上证指数单周跌幅0.7%。细分三级行业方面：电子板块涨幅最大，为4.9%；社会服务板块跌幅最大，为-5.2%。

【个股行情】：筑友制造科技（7.98%）、美丽生态（5.67%）、远大住工（5.12%）；

【活跃度&估值】：本周（10.9-10.13）建筑板块日均交易量164亿元，较上周日均值141亿增加23亿元。截至10月13日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM8.7倍、市净率0.79，对应10年历史估值分位数分别为4%、0%，处于历史估值低点。

高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降、中板价格环比下降

【资金】：本周城投债发行额633.7亿元，新增52只专项债。

【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-22%/-42%。

【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格下降。

风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；海外项目需求不及预期。