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神火股份:2023年Q3业绩预告点评:电解铝量价齐升,三季度业绩环比+11%
admin2023-10-15 09:30
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简介神火股份(000933)事件:10月13日,神火股份发布2023年前三季度业绩预告:2023年前三季度,公司实现归属于上市公司股东净利润40.6亿元,同比下降3
神火股份(000933)
事件:
10月13日,神火股份发布2023年前三季度业绩预告:2023年前三季度,公司实现归属于上市公司股东净利润40.6亿元,同比下降30.66%,扣非后归属于上市公司股东净利润40.1亿元,同比下降33.12%。
分季度来看,2023年三季度,公司实现归属于上市公司股东净利润13.2亿元,环比增加10.7%,同比增加0.15%,扣非后归属于上市公司股东净利润12.7亿元,环比增加5.55%,同比下降12.82%。
三季度公司归母净利润环比和同比均有增长,主要由于铝价上涨以及云南复产,三季度电解铝业务实现量价齐升,盈利能力增强。
电解铝:涨价+复产。从价方面来看,三季度长江A00铝均价为18839元/吨,环比+1.73%,同比+2.44%。而成本端均有不同程度下降,河南氧化铝三季度均价为2917元/吨,环比-0.76%,同比-3.09%;华东预焙阳极最低价三季度平均为4225元/吨,环比-10%,同比-40.6%;云南基准电价三季度平均为0.1432元/千瓦时,环比-0.1121元/千瓦时,同比-0.0084元/千瓦时。预计三季度公司电解铝单位成本下降,而售价提升,盈利增加。根据SMM测算,三季度全国电解铝平均成本为15953元/吨,环比-2.8%,平均利润达到2878元/吨,环比+36.1%,四季度(截至10月12日)平均利润环比进一步增加14.1%至3283元/吨,单季度盈利有望继续提升。
从量方面来看,新疆地区能源供应稳定,预计生产平稳,而云南地区随着复产逐步完成,预计产量有所增加。云南地区从6月中下旬开始复产,公司到8月完成复产,若假设在复产过程中(7-8月),原产能维持满产,复产部分产能贡献50%,9月全部实现满产,预计三季度云南产量将达到19.5万吨,复产带来6万吨的产量增加。量的增加预计对业绩有提振作用。同时公司公告以现金方式收购云南神火14.85%的股权,在10月初完成工商变更登记,云南神火持股比例增加至58.25%,云南权益产能增加11.18万吨至52.4万吨,将进一步增厚公司业绩。
煤炭:三季度价格下跌,四季度有望改善。三季度永城瘦煤市场价平均为1698元/吨,环比+2.4%,同比-17.4%;永城无烟煤出矿价平均为1424元/吨,环比-5.8%,同比-17.2%,煤炭价格同比和环比均有下滑,对三季度业绩有一定影响。而近期煤价有反弹,四季度瘦煤和无烟煤均价(截至10月13日)环比分别上涨14.8%和9.5%,煤炭板块业绩有望随之改善。
盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为63.49/68.94/73.80亿元,同比-16%/+9%/+7%;EPS分别为2.82/3.06/3.28元,对应当前股价PE为5.96/5.49/5.13倍。公司短期边际进一步改善,长期仍具备成长性,维持“买入”评级。
风险提示:(1)主要产品价格大幅下跌的风险;(2)政策限产风险;(3)安全生产事故风险;(4)政策调控力度超预期风险等;(5)研究报告使用的数据及信息更新不及时的风险。






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