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华福证券：医疗服务10月月报：医疗服务价格改革的进度如何？如何判断对行业的影响？

admin2023-10-10 17:30 38人已围观下载完整内容

简介投资逻辑：重点标的回调充分，市场悲观预期已充分反应，当前投资性价比较高。截止2023/10/6，重点医疗服务企业中爱尔眼科动态PE为56.91倍，处于近十年PE

投资逻辑：重点标的回调充分，市场悲观预期已充分反应，当前投资性价比较高。截止2023/10/6，重点医疗服务企业中爱尔眼科动态PE为56.91倍，处于近十年PE的5.3%分位点；华厦眼科动态PE为58.96倍，处于上市以来的11.76%分位点；普瑞眼科动态PE为86.07倍，处于上市以来的9.21%分位点；通策医疗动态PE为50.76倍，处于近十年PE的9.45%分位点；海吉亚医疗动态PE为43.42倍，处于上市以来的7.44%分位点。展望2024年，大部分医疗服务企业PE均处于30-40倍，低于历史平均水平。我们认为此轮回调已充分反应政策不确定性和经济复苏不及预期对业绩影响的悲观情绪，进入Q4板块由于去年低基数原因有望实现高增长，当前投资性价比较高。建议关注需求强劲的眼科标的（爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、朝聚眼科）、种植牙有望持续放量的口腔标的（通策医疗、瑞尔集团）、商业模式确定性高的其他医疗服务标的（海吉亚医疗、固生堂）。

月度专题：医疗服务价格改革的进度如何？如何判断对行业的影响？医疗服务价格深化改革至今已过一年有余，大部分试点城市已经过至少一轮调价，为了更好地判断价格改革对行业的影响，我们详细复盘了改革城市的调价模式、调价结果，尝试解决以下问题：（1）医疗服务价格改革的进度如何？价格形成新机制初步建立，试点将拓宽至省级层面；（2）本轮改革呈现什么特点？调整总量严格控制、调增数量占绝大比例、口腔眼科成为调增重要项目；（3）预计对行业的影响？严肃医疗项目中高技术水平项目将充分受益，消费医疗项目自主定价模式依旧，市场化竞争为主流。

行情回顾：9月医院板块有所回调，跑输医药板块整体，其中三星医疗、希玛眼科、何氏眼科领涨。医院板块涨幅为-1.16%，跑输医药板块指数8.74pct，跑赢沪深300指数0.67pct，在所有申万医药三级板块里排名最后；其中涨幅前三的细分板块分别为康复（+11.1%）、辅助生殖（+4.65%）和肿瘤医院（+2.54%）。个股涨幅中，涨幅前三的个股分别为三星医疗（+11.1%）、希玛眼科（+7.5%）、何氏眼科（+4.95%），跌幅前三的个股分别为朝聚眼科（-8.76%）、德视佳（-6.29%）、瑞尔集团（-5.8%）。

月度数据及政策跟踪：（1）8月医保基金收入2312亿元（+13%），支出2336亿元（+12.6%），实现结余-24.38亿元，结余率为-1.1%。（2）9月卫健委提出进一步规范口腔诊疗行为，加大服务供给能力和耗材供应保障。

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