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德邦证券：产业经济周报：美国转弱的时间窗口或开启

admin2023-10-10 09:30 28人已围观 下载完整内容

简介近期观点1、美国经济内生性走弱，服务业走弱，财政政策将是美国经济的主要扰动因素，美国财政政策对本国经济影响相对较小，但是对非美国家或冲击较大。2、我们认为中国总

近期观点

1、美国经济内生性走弱，服务业走弱，财政政策将是美国经济的主要扰动因素，美国财政政策对本国经济影响相对较小，但是对非美国家或冲击较大。

2、我们认为中国总量未来由产业周期驱动，目前制造业的底部已经大体形成，但是上升的弹性在一年的时间维度内或有限。

3、消费的回升不依赖地产这个判断已经开始出现迹象，市场的认知差比较大。

耐用品消费和房屋消费的竞争关系将进一步显现。债务周期下行以后财富效应弱化，居民收入增速放缓后的居民消费行为相对更加理性。

4、我们判断美国经济见顶，中国市场中期改善的主要是流动性和风险偏好。市场未来一段时间或以估值驱动为主。估值驱动我们主推成长方向，华为链。

宏观与中观趋势：

1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。

2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。

3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。

4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。

5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。

6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。

7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。

8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。

9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。

长期和中期行业选择：

1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。

2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。

3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。

4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。

5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。

风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等

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