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太平洋证券：新能源周报（第58期）：重视智能化、宁德时代，海风望提速

admin2023-10-10 09:30 32人已围观下载完整内容

简介行业整体策略：重视智能化和宁德时代机会，海风有望加速华为问界开启新产品周期，重申智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。目前宁德时代等龙头的调整是布局机会

行业整体策略：重视智能化和宁德时代机会，海风有望加速

华为问界开启新产品周期，重申智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。目前宁德时代等龙头的调整是布局机会；且BC、复合集流体等有望拉开新能源龙头之间的差距。

新能源汽车产业链核心观点：

1）华为问界新产品周期推动产业链边际向好。上市25天，问界新M7大定超5万台创纪录。看好行业智能化升级趋势，新M7搭载HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统等；预计在2023年12月，城区智驾领航辅助将实现全国都能开、带来越开越好开的智驾体验。

2）福特暂停铁锂电池工厂建设，宁德时代或迎来中期布局机会。暂停主要与工会谈判等原因有关，我们总体认为此次暂停可能在未来加速宁德时代业务在美国的落地（通过暂停进一步凸显与中国厂商合作的重要性）。宁德时代或迎来中期布局机会：其良好自由现金流、产品创新能力将引领产业穿越周期；产品差异能力提升将利于公司在行业低谷时提升其全球市占率。

3）重视产业链上游机会。首先是近期碳酸锂价格的持续下跌；其次是海外市场的拓展：华友钴业与LG化学加深合作。

光伏产业链核心观点：

1）行业供需有望边际向好。供给端：通威股份终止160亿元定增计划，随着头部企业再融资放缓，行业产能扩张预期边际放缓，产能出清有望加速。需求端：随着产业链报价下行，需求将产生正反馈。

2）新技术迭代看好BC方向。XBC工序道数、初始投资强度有望快速下降，同时随着更多更大胆创新的应用，XBC有望在效率、成本端快速优化，有望在3-5年内成为最主流的方案。

3）欧盟上调2030年可再生能源目标（从32%提升为42.5%），风电光伏装机容量提高2倍。

风电产业链核心观点：

继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）海风边际向好，市场预期走出低点。江苏：射阳1GW项目核准，年内开工有望；广东：青洲六项目进展顺利，预计10月开工；山东&浙江&广西&海南：多个海风项目进展积极。后续新青洲五七、帆石一二项目问题解决、以及新的项目招标放出将形成更大机会。

周观点：

（一）新能源汽车：问界新M7订单超预期、短期扰动不改我国锂电产业链出海长期趋势

搭载HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，问界新M7大定超50000台。9月华为发布问界新M7，其搭载华为鸿蒙智能座舱3.0、HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统等，具备更强的智能驾驶，更智慧的智能座舱。HUAWEIADS2.0截至2023年9月，长距离NCA领航MPI（MilesPerIntervention，平均接管里程）高达200km，城市高架汇入汇出成功率高达99%+。预计在2023年12月，城区智驾领航辅助（城区NCA）将实现全国都能开、带来越开越好开的智驾体验。价格位于25-35万元价格带，性价比进一步提升，后续销量有望超预期。

福特暂停35亿美元密歇根州磷酸铁锂电池工厂建设，但美国汽车电动化是大势所趋，未来我国锂电产业链有望受益。据美媒TheDetroitNews报道，Ford于9月25日暂停建设投资35亿美元的密歇根州磷酸铁锂动力电池厂项目。我们认为目前美国电动车渗透率不到9%，其在电动化的过程中，自身就面临较多问题，包括来自行业工会的阻碍等，我国企业在向美国市场的拓展中也不会是一帆风顺。但是我们认为电动化是大势所趋，所有短期的阻碍都不能阻挡大趋势。我国锂电产业链已经全球领先，宁德时代等龙头企业已经走出来，其他国家企业很难在短时间内实现赶超。目前美国车企之间电动化的竞争也在加剧，我们认为其提升其电动化技术最高效的方式就是和我国电池企业合作。以特斯拉为例，其自产4680电池的过程不及预期，可能长期都需要宁德时代作为其动力及储能电池的主要供应商。未来美国电动车市场有望在特斯拉等车企的推动下逐步打开，我国锂电产业链将受益。

重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：

1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。

2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：璞泰来、英联股份、宝明科技、铜峰电子、诺德股份、嘉元科技等。

3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。

（二）光伏：行业预期边际改善，低谷中酝酿下一轮大机会硅料报价拐点临近，优质产能将持续胜出。根据近期产业链情况，9月硅料产量不及排产，库存水平维持低位，硅料报价持续上行；随着10-12月硅片产能，当前硅料报价涨势趋缓，随着上游报价拐点到来，

下游压力有望缓解。

通威股份停止定增，行业产能扩张预期边际放缓。通威股份终止160亿元定增计划，随着头部企业再融资放缓，行业产能扩张预期边际放缓，产能出清有望加速。

产业链报价持续下行，终端需求有望持续加速释放。随着产业链报价下行，光伏单瓦度电成本不断下降，终端需求有望持续加速释放，需求正反馈情况下，有望加速产业链新技术迭代进步，加速光储平价时代的到来。

新技术迭代看好BC方向。随着XBC产业链发展，XBC工序道数、初始投资强度有望快速下降，同时随着更多更大胆创新的应用，XBC有望在效率、成本端快速优化，有望在3-5年内成为最主流的方案。

标的：

1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。

2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。

3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。

（三）风电：海风利好不断，市场情绪走出低点

风电行业本周我们的观点如下：

江苏：射阳1GW项目核准，年内开工有望.

1）龙源射阳1GW海风项目获得核准；三峡大丰800MW项目已经完成风机和海缆招标，目前正在经行设计施工招标；国信大丰850MW项目海域使用预审完成。江苏2021年底竞配的2.65GW海风项目目前均在积极往前推进，预计JS因素已经得到较好解决。接下来这三个项目等待拿到海域使用权证就可以开工，预计射阳等项目有望在年内开工。

2）5.8GW深远海海上风电项目开启前期工作；随着2021年竞配的2.65GW海风向前推进，以及5.8海风项目开展前期工作，江苏第二批竞配有望较快出来。

广东：青洲六项目进展顺利，预计10月开工。

1）三峡青洲六1GW项目发布66kV海缆采购及敷设、330kV海缆穿越岸线非开挖定向钻土建施工招标，暂定66KV海缆2023年12月15日前完成生产，2024年8月底完成所有海缆敷设工作；预计青洲六项目有望在10月开工。

2）三峡能源青洲五、六、七海上风电场补盲探测系统和海域预警系统采购终止招标；青洲五、七项目预计需要调整范围，航道问题解决预计仍需一段时间。

山东&浙江&广西&海南：多个海风项目进展积极。

1）山东：a）山东能源渤中海上风电G场址700MW项目风机完成招标；b）国华渤中I场址500MW项目线路工程规划许可批前公示；

2）浙江：浙江舟山5个海上风电项目1.36GW获核准；

3）广西：a）防城港海风示范项目220kV海缆、陆缆顺利下线装船发运；b）启动13.4GW深远海海上风电前期工作；c）钦州900MW海上风电示范项目核准；

4）海南：华能临高600MW项目和大唐儋州600MW项目先后完成风机招标。

近期，从去年以来受限于各种限制因素的江苏和广东海风项目均有不错进展，其他省份海风也在积极推进，不断传出利好消息。我们认为目前市场对海风的预期已经走出冰点，可以积极寻找左侧布局机会；后续新青洲五七、帆石一二项目问题解决、以及新的项目招标放出将形成较大机会。

投资建议：持续推荐“两海”主线和业绩弹性较高环节。

1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；