报告

太平洋证券：非银行业Q4投资主线：“静等东风起”

admin2023-10-09 14:32 55人已围观下载完整内容

简介主要观点：1、行业中增速、高权重、低估值与政策催化产生配置价值上半年非银行业整体盈利增速处于中上水平，一季度表现尤为亮眼，而在偏股型公募基金中的仓位整体偏低，存

主要观点：

1、行业中增速、高权重、低估值与政策催化产生配置价值

上半年非银行业整体盈利增速处于中上水平，一季度表现尤为亮眼，而在偏股型公募基金中的仓位整体偏低，存在明显欠配；Q4强政策预期下，有望催化非银行情充分演绎。在“强政策+弱信心”的背景下，中小券商或有更大的上升空间。

2、证券：自营驱动业绩增长，ROE尚有提升空间

上半年券商股整体跑赢大盘；受益于市场回暖，上市券商营业收入同比增长8.99%，其中投资净收益同比高增150.24%，成为券商业绩提升的核心驱动因素；

国内券商的平均ROE远低于国内银行及保险板块的ROE，未来优质券商资本约束有望放宽，有利于提升头部公司的ROE水平。

3、保险：负债端全面回暖，投资端持续承压

上半年保险板块整体表现优于大盘，但行业估值仍处于历史低位；上半年人身险原保费收入同比提升13.8%，财产险原保费收入同比提升9.3%，负债端景气度反转。

寿险渠道代理人数量持续下滑，各险企的代理人效能大幅提升，寿险转型仍在深水区；投资端，受制于市场利率的下行趋势与股市的短期回调，险企投资收益承压。