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国金证券：汽车及汽车零部件行业研究：海外市场保持强势，问界M7销售连续超预期

admin2023-10-09 14:32 40人已围观下载完整内容

简介本周行业重要变化：1）10月7日，氢氧化锂报价16.25万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价17.25万元/吨，较上周持平。2）终端：9月1-24日，乘用车批售14

本周行业重要变化：

1）10月7日，氢氧化锂报价16.25万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价17.25万元/吨，较上周持平。

2）终端：9月1-24日，乘用车批售146.1万辆，同/环比+11%/+19%；累计批售1682.8万辆，同比+7%;电车批售59.5万辆，同/环比+40%/+17%，渗透率40.7%；累计批售567.5万辆，同比+39%。

核心观点：

终端：1）海外市场9月保持强势：美国轻型车销量133.2万，同/环比+20%/+0%；其中电车13.2万，同/环比+70%/+5%，渗透率9.9%。欧洲九国：汽车销量98.5万辆，同/环比+11%/+38%；其中电车22万，同/环比+4%/+6%，渗透率22.3%。2）问界M7销售火爆持续超预期，至10月6日，M7累计大定数已超5万辆，其中6日当日大定超7000辆，M7的火爆扩充了电车基本面的同时加速智驾推广进程，建议持续关注华为系及其供应链。3）新势力销量出炉保持高景气：头部8家合计交付17.7万，同/环比+70%/+2%，累计同比+65%。多家车企交付破新高，埃安连续两个月5万+销量；理想首破3.6万辆，小鹏1.5万辆。4）新车型：旺季来临市场新车频出。“金九银十”Q4车市旺季来临，十一前夕坦克400HiT、宝骏云朵灵犀版、小鹏新款P5上市，配合问界M7的火热，市场新车智能化趋势明显，新车供给提升将有力提振忘记销量。

龙头公司：1）比亚迪公布9月销量28.75万辆，同/环比+42.83%/+4.76%，1-9月累计207.96万辆，同比+76.23%。公司销量位于高位再现出色增长。2）特斯拉Q3总交付量435,059辆，同比+26.5%，但环比下降，低于华尔街预期的461,640辆。Q3系改款3产线切换带来销量下滑，事实上Q4伴随改款3上市交付将有逆转。3）福特暂停密歇根工厂电池厂，但该事件为短期博弈，不改福特长期电动化趋势，宁德时代正常推进不受影响。

国车出海：欧盟正式开启对华电车反补贴调查，长期看国车出海趋势不变。10月4日欧盟正式开启对中国电车的反补贴调查。目前国车出口欧盟占出口总量的4.8%，主要出口集中在非中美欧国家，伴随车型供给提升、滚装船大批次投入、海外布局深入与工厂投产，国车出海潜力将逐步得到兑现，我们预计24-25年，国车出海仍将有大幅提升，本次调查对国车出海趋势影响不大。

投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。

（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

本周重要行业事件

欧盟正式开启对华电车调查；欧美9月销量出炉；华为问界M7连续超预期；华为召开新品发布会；坦克400HiT、宝骏云朵灵犀版、小鹏新款P5上市；特斯拉官宣24款ModelY；特斯拉公布23Q3销量；福特暂停密歇根工厂电池厂

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