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国金证券：商贸零售行业研究：中秋国庆假期消费活力释放，关注美妆品牌商双十一备战

admin2023-10-09 13:31 58人已围观下载完整内容

简介投资建议中秋十一假期消费力回升，据中华商业信息中心，中秋十一期间全国重点大型零售企业（以百货业态为主）同增6.2%（较7、8月提升，上半年低基数下增速更高）、其

投资建议

中秋十一假期消费力回升，据中华商业信息中心，中秋十一期间全国重点大型零售企业（以百货业态为主）同增6.2%（较7、8月提升，上半年低基数下增速更高）、其中节日社交属性强的烟酒、服装、化妆品等增速超10%、表现靓丽，金银珠宝、家电等增高个位数。建议关注后续消费回暖持续性。

重点子行业：医美终端9月边际改善、美妆“双11”大促预热开启、黄金珠宝假期销售略低此前订货会预期

1）美妆原料：巴斯夫上海新型防晒剂1500吨/年产能投产影响短期情绪面（股价已有反应），基本面预计无实质影响，持续推荐【科思股份】（当前市场核心担忧点在于后续价格走势，圣诞节前后或是最佳布局时点）。

2）医美终端：据头部医美连锁机构反馈，中秋十一假期销售目标达成良好、较暑期同比下滑有改善；成都头部医美机构反馈假期出行、医美消费前置、9月同比提速。展望Q4终端仍存部分月份低基数、建议关注后续回暖力度可持续性，持续推荐仍处低渗透、高成长期的重组胶原蛋白新材料龙头【锦波生物】、小非解禁接近后半程的【巨子生物】。

3）美妆：超头事件影响弱化，双11大促预售首日招商9月底基本完成，大促预热《所有女生offer3》10.8如期上映，珀莱雅（红宝石面霜、早C晚A、源力精华）、夸迪（蓝次抛、清润次抛、悬油次抛）、韩束（红蛮腰套装、白蛮腰套装、小蓝瓶礼盒）、自然堂（母公司珈蓝集团筹划IPO）等国货亮相，其中珀莱雅红宝石面霜备货量翻倍、初步定档预售首日20:00档第一个商品（超级C位，第二个商品是娇兰兰花面霜）、继明星精华后再发力家族面霜、第二梯队精华。总体看，大促临近带动情绪面回升，同时竞争加剧、大促优惠力度同比微增，品牌方种草提前/频频推新，单看基本面继续推荐强α龙头【珀莱雅】。

4）黄金珠宝：据西南、华中、华东等多地经销商反馈，受假期出行、局部地区下雨、金价高位波动观望情绪抬升等影响，中秋十一假期门店动销情况较弱（前期9月订货会数据普遍较乐观）、后续库存需消化。部分上市公司同店口径仍有20%+增速。

行情回顾

近一周（2023.09.25~2023.09.28）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.7%、跌0.68%、跌1.32%。其中，黄金珠宝跌1.77%、处下游，培育钻涨1.29%、处上游，美容护理跌0.99%、处中下游，商贸零售涨0.35%、处中上游，教育涨0.20%，处中上游。

原材料价格跟踪及行业动态

原材料价格：棕榈油/原油周四（09.28）价格较上周五上涨2.96%/下跌8.45%；黄金（Au99.99）周四（09.28）收盘价447.5元/克，较上周五下降5.13%。

行业动态：薇诺娜上新特护精华油，合作抖音电商新品日主推修白套装（修白瓶+修白晚霜）；贝泰妮拟收购悦江投资51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线，悦江投资目前聚焦于Za姬芮、泊美双品牌。

重点公告：菜百股份预告3Q23营收37-42亿元、同增15.78%-31.43%；小商品城预告1-3Q归母净利润同增40%-50%，暂缓发行可转债。

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