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中邮证券：传媒：国庆档票房低于预期，关注后续影片储备及周末档增长潜力

admin2023-10-07 13:30 55人已围观下载完整内容

简介事件2023年国庆档（9.29-10.6）实现全国票房收入27.31亿元（含服务费，下同），较2019年同期下降38.8%。档期内观影人次达6502.7万人，较

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2023年国庆档（9.29-10.6）实现全国票房收入27.31亿元（含服务费，下同），较2019年同期下降38.8%。档期内观影人次达6502.7万人，较2019年同期下降45.1%；放映场次达353.1万场，较2019年同期增长35%；平均票价为42.0元，较2019年同期增长11.4%。

（数据来源：灯塔专业版）

投资要点

头部影片表现平淡，国庆档票房不及此前市场预期。国庆档未能延续贺岁及暑期档的良好修复表现，票房大幅低于此前市场预期，我们认为主要来自三方面原因：1）《坚如磐石》《前任4》等头部影片表现平淡，未能调动观众情绪，档期内没有刚需影片，导致口碑和票房未能实现破圈；2）预售期缩短至2天（2019-2022年国庆档预售开启时间分别为映前的22天、10天、15天和8天），且绝大部分影片未开点映，宣发难以根据市场反馈及时调整，市场预热效应有所减弱；

3）旅游市场火爆和亚运赛事对观众有所分流，大众注意力被一定程度上转移，对档期电影有所忽视。

档期内影片题材多元，头部影片表现相对均衡。档期上映影片12部（2018年以来最多），其中动画6部，真人影片6部，涵盖爱情、喜剧、犯罪等类型。档期内票房TOP4影片分别为《坚如磐石》（8.82亿元）、《前任4》（6.18亿元）、《志愿军》（4.97亿元）、《莫斯科行动》（4.09亿元），票房合计占比88.13%。TOP4豆瓣/猫眼均分分别为6.6/9.3，较2019年TOP3均分分别下降0.1/0.2。《前任4》受前三部IP加持，且映前相关关键词及片段在新媒体平台扩散发酵，实现9月28日首映票房9125万领跑；《坚如磐石》凭借豪华导演、演员阵容和反腐题材的稀缺性逆袭，成为国庆档票房冠军；《志愿军》和《莫斯科行动》口碑较佳，假期后有望收获长尾效应。整体而言，国庆档期内头部影片表现相对均衡，虽未产生爆款，但题材多元，基本可满足多年龄层用户需求。

影投/院线集中度较19年提升，万达市占率持续领先。根据猫眼专业版，影投方面，国庆档期票房TOP5影投收入合计为7.45亿元，占票房比重27.3%，较2019年提升3.3pct，较2022年下降3.6pct；院线方面，国庆档期票房TOP5院线收入合计为13.2亿元，占票房比重48.3%，较2019年提升3.9pct，较2022年下降1.4pct。国庆档期内万达电影在影投/院线市占率分别为19.6%/17.8%，分别高于第二名13.8pct/8.8pct，龙头地位稳固。

全年票房修复已成定局，关注周末档增长潜力及后续影片上映节奏。截至本次国庆档期末，2023累计电影票房已超过2021年全年总票房，恢复至2019年同期的95.8%。暑期档《孤注一掷》《消失的她》《封神》等多部优质影片上映，票房达到206亿元，同比增长126%，恢复至2019年116%，影片质量与口碑仍是票房数据的决定性因素。另外值得注意的是，2023H1周末档优质影片的供给有所增加，非热门档期票房占比达到60.6%，同比增加20.4pct。结合主管部门定调及行业内响应情况，周末档概念目前处于积极培育和建设阶段，未来有望满足平淡月份观影需求，形成行业新增长点。从行业内后续影片储备来看，根据猫眼数据，10.8-12.31已定档影片46部，其中《一闪一闪亮晶晶》《拯救嫌疑人》《金手指》想看人数分别达到41万/21万/15万。《射雕英雄传》《传说》《第二十条》《热辣滚烫》《哪吒2》等重磅影片有望在2024年上映。结合后续影片储备，以及政策面加快审批进度，优化周末档供给等支持因素，电影市场复苏态势仍有望得到延续。

投资建议

考虑到需求持续复苏，影片内容质量仍是票房的决定性因素，我们建议关注优质内容投资制作公司光线传媒、中国电影、博纳影业、百纳千成等，及受益于需求回暖的院线龙头万达电影、横店影视等。

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