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南京证券：非银金融：政策发力活跃资本市场，助推行业高质量发展

admin2023-09-27 17:30 29人已围观下载完整内容

简介事件：自7月政治局会议召开以来，活跃资本市场一揽子政策陆续落地，有望提振市场信心，长期来看有助于推动证券行业高质量发展。政治局会议高规格表态，为资本市场发展方向

事件：自7月政治局会议召开以来，活跃资本市场一揽子政策陆续落地，有望提振市场信心，长期来看有助于推动证券行业高质量发展。

政治局会议高规格表态，为资本市场发展方向定调。2023年7月政治局会议明确提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，7月31日国常会对这一说法进行再次强调。此次对资本市场的定调相较以往更加积极、方向更加明确，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望，体现了稳定资本市场预期对于维护经济社会大局稳定的重要意义。在随后召开的证监会系统年中工作座谈会上，证监会表示要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。相关政策表态为资本市场中长期发展明确了方向。

一揽子政策密集发布，以实际举措活跃资本市场。为贯彻落实政治局会议关于“活跃资本市场，提振投资者信心”重要部署，证监会于8月18日发布一揽子政策框架，重点围绕建设中国特色资本市场这一主线，综合施策，协同发力，并提出六项具体措施，包括加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制、激发市场机构活力、统筹提升A股与港股活跃度、加强跨部委协同等方面。此后，各项政策细则相继落地，围绕投资端、融资端、交易端相关的具体举措相继发布，政策力度与效率均超出市场预期，充分体现了监管部门对资本市场的高度重视和精心呵护。

投资端重点围绕引入中长线资金入市，大力发展权益基金。当前监管正在加快制定资本市场投资端改革行动方案，方案重点包括：一是大力发展权益类基金，着力提升专业能力；二是推进行业费率改革，增进投资者获得感、满意度；三是持续引导各类养老金、保险资金等中长期资金加大入市力度；四是全面优化资本市场投资生态，营造各类资金“愿意来、留得住”的市场环境。综合来看，投资端各项举措皆旨在多措并举为资本市场引入增量资金，注入更多资本活水。

融资端重点加强逆周期调节，提升资本市场服务现代化产业体系的能力。8月18日证监会一揽子政策框架中明确提出，统筹好一二级市场平衡，合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。目前，证监会已经陆续发布相关政策细则。在完善一二级市场逆周期调节方面，8月27日证监会明确提出阶段性收紧IPO节奏，同时对上市公司再融资作出了更加严格的限制。在北交所高质量发展方面，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，并围绕北交所上市公司供给、市场改革创新、市场发展基础和环境等方面提出具体举措，旨在将北交所打造成为服务创新型中小企业的“主阵地”。

交易端持续优化完善交易机制，重点提升交易便利性，激发市场活力。目前已落地的具体举措包括降低结算备付金缴纳比例、降低股票基金申报数量要求、下调股票交易经手费、同步降低证券公司佣金率、实行印花税减半征收、调降融资保证金比例、规范股份减持行为、加强程序化交易监管等，相关交易制度的优化有望提升A股市场交易便利性，对于盘活存量资金、引入增量资金具有重要意义。

激发市场机构活力，促进行业高质量发展。围绕建设高质量投资银行，监管政策也对相关制度进行优化调整，主要包括优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束；提升资本使用效率实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。相关制度的落地有望增强券商资金使用效率，提升行业整体盈利水平，加快建设高质量投资银行，助力行业高质量健康发展。

投资建议：活跃资本市场一揽子政策围绕投资端、融资端、交易端综合施策、协同发力，充分体现了监管部门对资本市场的高度重视和精心呵护。静态视角来看，减费让利、阶段性收紧IPO节奏或对行业短期盈利形成一定扰动，但动态来看，决定行业经营景气度的核心因素在于市场活跃度，随着一揽子政策成效相继显现，有望为券商业绩贡献更高的弹性。对于券商板块而言，当前板块估值为1.25倍PB，处于较低水平，相关政策的催化有望推动板块估值提升、盈利修复，其中头部券商充分受益于财务杠杆上限的提升、ROE水平有望同步上行。建议关注中信证券、华泰证券。

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