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国联证券：美联储9月议息会议点评：更高更久的高利率，但却更软的着陆？

admin2023-09-21 11:30 84人已围观下载完整内容

简介事件：美联储9月再次暂停加息，我们认为今年是否还会加息的不确定性仍高，经济概要指向一个更软的着陆，明年或降息2次。事件点评不加息符合预期美联储9月会后宣布暂停加

事件：

美联储9月再次暂停加息，我们认为今年是否还会加息的不确定性仍高，经济概要指向一个更软的着陆，明年或降息2次。

事件点评

不加息符合预期

美联储9月会后宣布暂停加息，将政策利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。本次不加息符合市场预期，会议前CME期货市场的数据显示市场预期不加息的概率接近100%。

利率终点不确定性仍大

年内不会降息基本上已经成为了共识，但是否还会继续加息的不确定性仍大。9月点阵图显示关于2023年政策利率只有两种看法，一种是认为还有一次加息（12人），另一种认为加息结束了(7人)。6月会议公布的点阵图显示有5种看法，9个委员认为2023年的利率应该在5.5%到5.75%之间。

更高更久的高利率走势，但是更软的着陆预期

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上再次明确了软着陆是政策主要的目标。美联储9月公布的经济预期概要中描述了一个相对乐观的经济软着陆的可能，2023年的实际GDP大幅上修，失业率更低，而核心PCE通胀也略微下降。实际GDP预期的中位数从1.0%上调到2.1%，失业率从4.1%下调到了3.8%，核心PCE的通胀从3.9%下调到3.7%。政策利率预期显示“更高更久”的未来利率走向，2023年的政策利率保持5.6%不变，但是2024的政策利率上调到5.1%，2025的利率上调到3.9%。从对于政策利率的中位数预期来看，明年或许有两次降息的空间。

缩表计划不变

实际缩表的速度略慢于最大可能速度。从2022年6月起，美联储持有的证券开始逐月下降，到目前为止平均月减少647亿美元，从2023年以来平均月减少796亿美元。到目前为止，美联储本轮总共的缩表规模约为9712亿，其中2022年总共缩表3346亿，今年以来缩表6365亿。

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