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国贸期货：宏观投研日报

admin2023-09-19 15:30 56人已围观下载完整内容

简介经济复苏动能增强，大宗商品偏强震荡周五（9月15日），国内商品期市收盘多数上涨，农产品多数上涨，鸡蛋主力合约涨停，豆二、菜粕涨逾2%；能化品多数上涨，沥青涨近4

经济复苏动能增强，大宗商品偏强震荡

周五（9月15日），国内商品期市收盘多数上涨，农产品多数上涨，鸡蛋主力合约涨停，豆二、菜粕涨逾2%；能化品多数上涨，沥青涨近4%，原油、低硫燃料油涨逾2%，烧碱上市首日跌逾3%，对二甲苯上市首日跌近1%；基本金属多数上涨，工业硅涨近2%；黑色系多数上涨，焦煤、硅铁、铁矿石涨逾2%；贵金属涨跌不一。

热评：上周大宗商品偏强震荡，主要受国内8月经济数据、降准，以及美国通胀数据等宏观因素的扰动，市场情绪波动较大；与此同时，沙特和俄罗斯自愿减产+原油低库存导致能源价格持续走强支撑商品指数。展望未来，多空因素交织下，大宗商品指数或继续偏强震荡，品种间走势延续分化。

一方面，国内外利多因素犹存，国内逆周期调节政策持续加码，中国经济企稳恢复；美国经济存在韧性、美联储加息接近尾声；沙特和俄罗斯延长自愿减产协议的时间，刺激能源价格大幅上涨。

另一方面，随着大宗商品反弹至高位，对利空因素敏感性也有所上升：一是，美国8月通胀再度超出市场预期，表明在能源价格大幅反弹的背景下，美联储控制物价仍然困难重重，也意味着即使结束加息周期，美国的高利率也将持续更长的时间。二是，尽管国内一系列稳增长政策初见成效，经济持续得到恢复，但市场的信心依旧低迷，原因在于房地产政策优化调整的效果还不是特别明显、财政加杠杆的意愿不足，未来经济复苏的高度仍存在较大的不确定性。

1、黑色建材：经济企稳恢复，黑色系偏强运行。

宏观层面来看，国内随着稳增长政策逐步落地，经济复苏态势持续向好，8月份主要经济指标均有所改善，尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象。未来随着更多的稳增长政策组合拳落地，经济复苏的动能将持续增强。

基本面来看，本周钢联公布的数据显示，钢厂产量小幅下降，表需略有下降，总库存持续去化，随着旺季临近，备货需求有所增加或阶段性支撑现货。后续重点关注旺季需求的韧性。

2、基本金属：多空因素并存，铜价区间震荡。

海外层面来看，美国8月通胀再度高于市场预期，美联储加息的尾部风险尚存，美债利率走高叠加非美货币走弱推升美元指数，压制了市场的风险偏好。国内来看，在一系列稳增长政策的支持下，经济持续得到恢复，8月主要经济指标均有所改善。短期在多空因素交织下，金属走势反复。基本面方面：上周五SMM社会库存增加0.58万吨，保税区铜库存下降0.12万吨。不过，由于现阶段铜价处于高位，下游拿货意愿不足，加上产量高增，预计短期铜或有小幅累库。

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