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中银证券：宏观和大类资产配置周报：三季度经济有望筑底

admin2023-09-18 10:30 32人已围观下载完整内容

简介8月经济数据较7月回升；欧央行9月意外加息25BP，并暗示加息结束。大类资产配置顺序：大宗>债券>股票>货币。宏观要闻回顾经济数据：8月工增同比4.5%，社零同

8月经济数据较7月回升；欧央行9月意外加息25BP，并暗示加息结束。大类资产配置顺序：大宗>债券>股票>货币。

宏观要闻回顾

经济数据：8月工增同比4.5%，社零同比4.6%，1-8月固投累计同比3.2%；8月新增信贷1.36万亿元，新增社融3.12万亿元，M2同比增长10.6%。

要闻：中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》；央行年内第二次降准重磅落地，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放中长期流动性超5000亿元；财政部等三部门公告，继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税；中秋国庆黄金周旅游预订火爆；欧央行意外加息25BP，并暗示加息结束。

资产表现回顾

大宗商品价格领涨。本周沪深300指数下跌0.83%，沪深300股指期货下跌0.7%；焦煤期货本周上涨8.02%，铁矿石主力合约本周上涨4.99%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率下跌7BP至1.51%；十年国债收益率持平于2.64%，活跃十年国债期货本周上涨0.21%。

资产配置建议

资产配置排序：大宗>债券>股票>货币。从8月经济数据较7月好转，以及8月底至今宏观政策组合拳持续落地两方面看，国内经济可能在三季度筑底、四季度回升。经济数据方面：8月工业增加值同比增速和社零同比增速较7月有所上升；PPI同比增速处于持续上行趋势当中，带动生产端表现好转；暑假期间服务消费表现较好、能源价格连续两个月环比走高、猪肉供求有所改善共同带动CPI同比增速在7月见底8月回升；实体经济融资需求有所好转，金融数据环比改善；内需和外需都有见底迹象，8月进出口同比增速较7月有所上行；8月经济数据中表现偏弱的依然是房地产固定资产投资。政策方面：8月下旬至今，宏观政策组合拳在房地产销售环节加大了放松力度，调整了包括认房不认贷、降低首付比例、下调存量房贷利率等多方面政策；金融方面，则落地了包括降息、降准以及活跃资本市场等一系列政策。我们认为在疫后经济波动式发展的趋势下，内需和宏观政策共同作用有望支撑国内经济在三季度筑底四季度回升。

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