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公牛集团：2024年半年报点评：基本盘稳固，收入稳健增长，非经收益增厚利润

admin2024-09-02 20:30 76人已围观下载完整内容

简介公牛集团(603195)核心观点收入稳健增长，非经收益增厚利润，经营彰显韧性。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入83.9亿/+10.5%，归母净利润

公牛集团(603195)

核心观点

收入稳健增长，非经收益增厚利润，经营彰显韧性。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入83.9亿/+10.5%，归母净利润22.4亿/+22.9%，扣非归母净利润19.0亿/+14.3%；其中2024Q2收入45.8亿/+7.6%，归母净利润13.1亿/+20.6%，扣非归母净利润10.9亿/+6.4%。经营稳中有进，基本盘业务稳健，新能源、电动工具等新业务快速发展；盈利能力稳定，业绩稳健增长，投资理财等非经收益增厚利润。

电连接稳健，智能电工持续增长，新能源延续高增。1）电连接：2024H1收入38.7亿/+5.2%，转化器产品聚焦不同群体多样化场景需求，推出针对年轻用户的Z世代转化器等，数码配件完善立式数显插座系列产品布局，同时上半年在国内正式上市近30款电动工具，产品线扩充，有望成为新增长点。2）智能电工照明：2024H1收入42.1亿/+11.7%，其中墙开业务持续增长，智能无主灯公牛与沐光双品牌运作良好，着力提升门店运营与多元获客，市场份额持续巩固；装饰渠道聚焦零售与装企，大力推动全品类旗舰店建设与装企渠道拓展，有望强化一站式购买；3）新能源：2024H1收入2.89亿/+120.2%，上半年不断丰富产品布局，渠道端提升线下专业渠道网点的覆盖率，累计开发C端终端网点2.2万余家，运营商客户2200余家。

国际化战略坚定不移。2024H1海外收入1.4亿/+71.6%，公司积极推动全品类、全市场、全面本土化的海外探索。2024H1针对越南、菲律宾、泰国等市场开发并上市了柔性一转多、摔不烂插座等多款新品，在东南亚、中东、中亚等区域完善了团队配置，其中东南亚国家的经销体系布局初步完成，同步开拓线上旗舰店；发达国家大力发展新能源，成功上市二代储能产品，毛利率维持稳定，投资理财收益增厚利润。Q2毛利率43.6%/+0.4pct，毛利率提升主要系内部增效与原材料贡献，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/3.2%/4.2%/-0.7%，同比+1.1pct/0.1pct/0.7pct/0.03pct，销售费率提升主要系市场推广投入增长，财务费用主要系利息支出减少，Q2净利率28.5%/+3.1pct，其中2024H1投资理财收益3.2亿形成利润正贡献。

风险提示：新业务与渠道开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料大幅波动。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。

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